主题：A股纳入MSCI还存在的问题



文 / 石惠 2016年05月13日 10:30:13 华尔街见闻

财新援引消息人士报道称，MSCI指数公司已就A股纳入MSCI指数展开第二轮征询意见。机构投资者提出了一些新的问题，包括A股公司停复牌的任意性、交易所层面在境外设立A股对冲相关衍生品的限制等。为解决随意停牌问题，交易所目前正在细化上市公司停复牌制度，严控上市公司停复牌权力滥用。

华尔街见闻提及，今年6月，MSCI将就其新兴市场指数是否纳入A股作出决定。国内分析人士认为，今年被纳入的概率要高于去年。不过，停牌机制可能构成阻碍。

早在今年早些时候的第一轮征询文件中，MSCI公司就曾指出，“A股能否被纳入新兴市场指数，取决于中国监管部门是否能防止上市公司大范围停牌情况重演。”

A股上市公司随意停牌机制广为诟病。去年A股股灾期间，很多上市公司宣布停牌，两市停牌公司总数一度逼近1000家，超过上市公司总数的1/3，这在中国金融史上前所未有。

A股停牌还会影响港股。彭博曾分析过去六个月13支单方停牌的中港两市上市股票，他们发现，当A股停牌时，有9支港股的每日交易量下降，平均降幅为45%。其中，浙江世宝A股自1月20日停牌以来，港股的日均成交量较停牌前三个月的日均量下滑67%。江西铜业A股2月份时曾短暂停牌8天，这段期间其港股的日均量减少四成以上。

申万宏源研究证券分析师王佳音上周指出，停牌制度和反竞争条款可能成为6月 A股纳入MSCI的新掣肘：“MSCI 认为自愿停牌制度将影响正常的市场交易从而引发流动性问题，虽然目前证监会计划限制停牌时间不得超过三个月，但MSCI认为还需进一步完善停牌制度；而反竞争条款中规定，任何国际投资机构发布任何包含A股的指数产品都需要取得中国证券交易所同意，这个问题仍有待解决。”

高盛也提到了这一点，称A股纳入MSCI新兴市场的主要阻力来自一些微结构问题，包括价格发现过程效率以及在停牌机制、资本调出限制、外国投资者准入、对冲工具等交易操作上的不确定性。

中国监管层已经关注到这个问题，正着手改进。2015年11月，上交所在《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知（征求意见稿）》中计划限制重组停牌不得超过5个月。

除了随意停牌机制之外，中金公司曾在上个月发布的研报中总结了A股进军MSCI指数过程中依然面临的问题：

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如果A股顺利被纳入MSCI新兴市场指数，将吸引数千亿美元资金流入。中金公司粗略估计，若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。


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问题总是会有的,纳入不会被延迟的.