主题：国企并购重组潮再袭


随着央企及地方国企改革(1219.94,-0.650,-0.05%)的加速，A股国企上市公司资本运作动作频频。截至5月18日，沪深两市共有300家公司宣布停牌，其中央企上市公司27家，地方国企55家。82家停牌的国企上市公司中，七成以上因涉及“重大资产重组”事项停牌，跨行业重组的有18家。中国企业研究院首席研究员李锦认为，下半年，随着国企改革配套方案及试点进一步明确，去产能大幕拉开，国企资产整合力度和国有资产清退将超预期。
　　资产重组成提质增效抓手
　　今年以来，推动央企方面的改革正步稳而蹄疾。
　　18日召开的国务院常务会议部署推动中央企业“瘦身健体”提质增效，以促改革调结构增强企业竞争力。会议提出，要着力推进结构调整，引导督促央企围绕和突出主业，着力提高核心竞争力。开展困难和亏损企业专项治理，抓紧淘汰钢铁、煤炭等行业央企落后产能，加快重组整合和市场出清。会议明确今明两年要力争实现降本增效1000亿元以上。
　　2月国资委召开的媒体通气会中，国资委副主任张喜武指出，2016年深化国有企业改革将抓好九项重点任务，其中要深入推进“十项改革试点”，在国有企业改革重点难点问题上尽快形成突破，推动中央企业重组调整，压缩管理层级和法人层级，优化国有企业结构布局。
　　上市公司层面，1月25日，中材集团与中建集团发布公告称实施战略重组；1月29日，宝钢集团旗下两家上市公司八一钢铁和韶钢松山均发布公告称，因宝钢集团正在筹划与其相关的重大事项，其股票均将于2月1日起停牌。2月8日，中远集团与中海集团合并而成中国远洋(5.16,-0.010,-0.19%)海运集团；2月23日，中国国旅(42.66,0.030,0.07%)集团与中国港中旅集团发布公告称筹划战略重组。
　　据牛牛金融研究中心数据显示，资产重组已成为央企提质增效的有效手段。今年以来筹划重大资产重组的27家央企中，以传统制造业特别是钢铁、有色、能源、化工等行业占了大多数，有8家央企上市公司2015年处于亏损状态，
有6家企业拟通过大股东资产注入的方式，增强公司实力，或者是注入盈利性更强的资产，增强公司抗风险能力，实现公司的多元化发展。此外，中国嘉陵(7.38,0.000,0.00%)、*ST东钽(0.00,0.000,0.00%)和中电广通(17.05,0.000,0.00%)的大股东希望通过转让上市公司股份的方式对公司进行重组，*ST沧化则选择解散人员负担重、成本倒挂的子公司，来剥离不良资产。
　 广发证券(15.18,-0.080,-0.52%)认为，结构性改革将进入实质性落地期，供给侧结构性改革鼓励国企清退、重组和创新，类比央企改革的解决“三个一批”：即清退一批、重组一批、创新发展一批企业，国企作为我国国民经济发展的中坚力量，是我国经济体制改革的重点攻关领域，在供给侧结构性改革推动下，国企改革将加速推进。
　 李锦指出，中央企业重组的路径主要是加法和减法，在链条中处于中高端的，做加法的多，中低端的做减法，让央企强身瘦体，提质增效升级。强强联合、产业链上的重组，清理“僵尸”企业、“铁塔模式”及引入社会资本参与央企重组将成为主要模式。
　 地方国资卖壳现象频出
　 从地方国企来看，截至目前，已有上海、广东等25个省市制定相关细化方案，近40个地级市发布了2016年国企改革工作计划，资产证券化、重组调结构、发展混合所有制、清理“僵尸”企业等成为工作要点。
　 随着国企改革顶层设计方案进入政策落地期，地方国企上市公司资本运作节奏明显加快，国资证券化及借壳重组正在暗流涌动。数据显示，截至5月18日，有55家地方国企上市公司停牌，仅5月以来就有16家公司因筹划重大资产重组事项相继停牌。其中，中国嘉陵、上工申贝(13.71,0.000,0.00%)、*ST钱江(10.45,-0.100,-0.95%)、*ST建峰(0.00,0.000,0.00%)、河池化工(0.00,0.000,0.00%)、嘉凯城(6.04,-0.070,-1.15%)等10余家公司拟转让壳资源。
　 财富证券指出，自去年以来，国务院多次强调加快推进“僵尸企业”重组整合，加大支持国企解决历史包袱，各地相继出台的政策对于股权多元化、资产证券化、落后产能清退方面有许多新尝试，以混合所有制为导向的市场化兼并重组将加速。在国企改革提质增效和供给侧结构性改革清理“僵尸企业”的大背景下，主动公开转让股权，引入战略投资者、注入优质资产的方式，将是国资处理经营不善的上市国企的重要手段，国资卖壳现象将频出。
　 国海证券(10.37,-0.130,-1.24%)认为，由于一般要求不更换注册地，借壳方以本地民企为主。因此经济发达程度高、政策开放程度较高、企业整体质地较好的地区的壳公司更具价值，建议重点关注的是深圳、广州、上海、山东等地的国企壳资源。


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央企及地方国企改革加速 国资借壳重组暗流涌动

重组未动人事先行：央企密集换帅或透露重大信号

日前，多家大型央企新任当家人密集亮相：舒印彪接任国家电网董事长、易会满接任工商银行董事长、吕军出任中粮董事长……在央企重组的大背景下，央企当家人的更换引人遐想，更加了牵动资本市场的神经。

央企迎来密集换帅潮

从2016年1月计算，国资委官方微博“国资小新”发布的以“央企人事调整”为主题的微博，编号已经从第181条排到第227条了，相当于每个月有8条多、每周就有2条发布。

国资委网站“央企任免”栏里，从1月份计算到5月19日，共有128条央企人事变动信息。5月份以来，就有包括中国化工、保利集团、华侨城、中国化学工程、中煤地质总局等在内合计12家央企发生人事变动。

今年1月，中纪委发布数据，2015年共有64名央企领导被查处，大多来自能源、通信、交通运输、机械制造等领域。从职务来看，“一把手”36人，占56%；副职和其他班子成员占33%；总会计师、办公室主任等关键岗位负责人占11%。　

小编又梳理了梳理这些高层调整的原因主要有三：

一是掌门人已到63岁退休高限、

二是任上落马、

三是重组整合需要。



央企换帅引来重组绯闻

就央企重组整合来讲，其资产整合的难度往往并不是因为价格或股权架构，集团内部不同的管理人以及利益主体间的纷争，或许才是央企整合的难点所在。

近期换帅的央企，重组绯闻也不断。

绯闻一：中国一重和新兴际华？

掌舵新兴际华的刘明忠最近很忙，5月9日起又多了共和国工业长子——中国一重董事长的头衔。值得注意的是，一人兼任两家央企负责人，这在国资委成立以来实属罕见。且两家企业的总部分属两地，中国一重总部位于黑龙江齐齐哈尔市，新兴际华总部则在北京。

种种罕见迹象，就让小编遐想一下吧！两家央企联姻的可能性很大哦！

这不仅仅是想象，还有迹可循！中国一重与新兴际华的主营业务交叉主要在装备制造方面。而中国一重年报显示，公司2015年实现营业收入50.12亿元，同比下降31.60%，净利润亏损17.95亿元，亟待解困。

绯闻二：中粮和中储粮XX?

同样引发诸多遐想的还有吕军，从中储粮总经理调任为中粮董事长。

中粮和中储粮都是为国家承担粮食收储业务的大型粮企，业务上的重叠。中粮与中储粮这两大央企的重组绯闻一直未断过，当事方至今也未予以澄清。

绯闻不影响合作，中粮与中储粮近期合作频繁。今年3月，中粮集团宣布，中粮集团与中储粮等正式签署战略合作协议，将通过合作实现业务互补和协作，在国家政策粮油收储、粮油进出口、油脂加工等方面进行战略合作。

与重组的传言相伴随，这两大粮食央企近年也频现高层人事交流。

事实上，就在2016年1月5日，中粮集团召开中层以上管理人员大会，原中储粮董事长赵双连出任中粮集团董事长兼党委书记职务，随后中储粮董事长及党委书记职务处于空缺，直到近日吕军接任这一职位。

当然也有分析认为，空降吕军是中储粮变革前奏的一个信号，现在的中储粮是政策性为主，市场化为辅，未来的中储粮可能会更加注重市场化业务方面的发展，中储粮有望成为“中粮第二”。

央企总经理也频频现调动！

在“打虎拍蝇”的反腐中，中石化的前三任总经理陈同海、苏树林、王天普均因腐败问题受到中纪委调查。52岁的戴厚良被提拔为中石化的总经理，与此同时，在低油价冲击下，2015年中石化实现净利润324.38亿元，同比下降30.2%，利润创7年新低。直到今年一季度，中石化业绩方才好转，一季度净利润66.63亿元，同比增长206.8%。

走马上任的五矿集团董事、总经理国文清也受命于危难。彼时，中冶正面临重重困境。中冶2012年的年报显示，公司2012年净亏损69.5亿元，在央企中成为继中远、中铝之后的第三大“亏损大户”。

2015年底，国资委批准中冶集团整体并入中国五矿集团，成为中国五矿的下属上市公司。根据方案，重组的第一步即在2016年完成战略和管理体系上的融合，之后才会进行第二阶段的企业业务融合、双方业务分类和细致的管控等内容的深度融合。

而中冶集团原董事长国文清从“一把手”调整为五矿集团“二把手”总经理，也恰好契合了两家央企重组融合的第一步。值得注意的是，中国五矿总经理这一位置已经空缺一年。去年5月4日，中国五矿原总经理何文波接替63岁的周中枢，出任中国五矿董事长、党组书记。彼时，由何文波职位变动造成的总经理职位空缺，并未一并公布人选。

小编预计，未来一段时间内，央企的人事调整将进入高峰期，背后的原因之一是反腐风暴下的岗位补缺。

十八大反腐以来，落马的央企高官中裙带关系的现象异常突出，央企高层频现变动，展开跨领域、跨系统的调整，对解决央企内部不适宜的寻租关系是有利的，也阻断了原有既得利益群体的链条，这对于即将要重组整合的央企来说是有利的。

中央高层1周3提国企改革 央企头号任务降本增效

中共中央总书记、中央全面深化改革领导小组组长习近平5月20日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第二十四次会议并发表重要讲话。他强调，要加快国有企业等领域基础性改革，关键性改革举措要抓紧推出。

　　这是中央高层一周内第三次提到“国企改革”。李克强总理5月18日主持召开国务院常务会议，部署推动中央企业“瘦身健体”提质增效，以促改革调结构增强企业竞争力。

　　5月16日，习近平在中央财经领导小组第十三次会议上听取了国务院国资委推进供给侧结构性改革有关工作方案的汇报，并提出加强对国有资产所有权、经营权、企业法人财产权保护的要求。

　　“中央对国企改革的要求更加明确，以改革促发展，提质增效是目的。”中国企业研究院首席研究员李锦接受《华夏时报》记者采访时称。

　　值得一提的是，过去一周内，“供给侧结构性改革”也成为中央高层重复频次最多的关键词。习近平表示，供给侧结构性改革本质是一场改革，要用改革的办法推进结构调整，为提高供给质量激发内生动力、营造外部环境。

　　李锦也注意到，对国企和央企的供给侧结构性改革方案已经具体到操作层面，主要从自身结构和产业结构两个层次推进。

　　针对目前央企存在的主业不强、冗员多、效率低，尤其是管理和法人层级多、子企业数量庞大等突出问题，国务院常务会议提出，着力推进结构调整，引导督促央企围绕和突出做优主业，着力提高核心竞争力。

　　具体的做法是，有序转让退出非主业资产，控制连续亏损、从事非主营业务等企业的员工总量，严格定岗定编定员，精简管理部门和人员，加快构建更加符合市场经济要求的劳动用工和收入分配机制。

　　尤其在去产能方面，国务院给出了明确的时间表：今明两年压减央企10%左右钢铁和煤炭现有产能。

　　国务院给定的时间表还有，力争在3年内使多数央企管理层级由目前的5-9层减至3-4层以下、法人单位减少20%左右；在降本增效上，强化成本管控，减少应收账款，缩减库存规模和亏损面，降低债务水平，今明两年力争实现降本增效1000亿元以上。

　　“央企的头号任务已从保增长全面转向降本增效，这也是中央高层对经济增长速度和规模的一个正面回答。”李锦称。