未来的热点会出现转化

黄小宁 重庆东金



　　去年底，投资者对市场整体的判断不十分乐观，但是这个预期在今年1月被扭转了。主要原因在于：钢铁、煤炭等大宗商品价格出现了反弹;中国制造业PMI指数连续两个月环比出现反弹;企业去库存化的进程相对较快。基于去库存化加快--产品价格不跌--投资者信心回升--市场回暖的逻辑，市场出现了反弹。当然更关键的一点是，银行信贷规模再次刷新单月新增的最高纪录。

　　经过2008年的大幅下跌，市场估值水平已经具备吸引力，虽然2009年上市公司业绩会出现较大幅度的下滑，但随着经济在底部的企稳以及企业存货的逐渐出清，下半年的业绩增速预计会好于上半年。而财政政策的频繁推出也使得某些行业受益，主题投资不断出现。

　　从目前市场面看，核心主题尚未兑现，如创业板推出提升创投公司价值;医疗体制改革，将改变行业格局，提升相关公司价值;上海世博会将推动上海本地股;新能源对相关科技股的中期影响等，都有进一步发掘的潜力，从而推动行情向纵深发展。

　　鉴于此，在普遍认为大幅震荡的思路下，个股选择能力将变得更为重要或许成为投资业绩的决定因素，那些业绩成长明确、治理结构优异的弱周期行业和个股，仍可维持合适比例的仓位或作为核心持仓。具体到投资品种上，周期类行业的个股价格已上摸到较高水平，未来的热点会出现转化。对于周期类行业，建议关注相对估值水平较低的个股。同时，可考虑在医药、零售、食品和家电等消费类行业中寻找机会。或者说，在这两种类型中追求转换及动态平衡。

　　随着各项救市政策的陆续实施，在2009年中段，各项政策对实体经济的刺激效果将逐步得到显现。一系列保增长的措施将陆续在公路、铁路、水利、交通、电网、保障性住房等方面带动整体内需的增长，这也将同时带动更多的结构性投资机会。而适度宽松的货币政策，将为把握这些机会提供充分的流动性支持。因而，有理由相信，当政策积累到一定程度，市场将给出积极的反馈信号。

大幅急跌后随时会有反弹行情

广州万隆





核心提示：上证指数两天就暴跌了两百点，幅度相当快。由于前期市场炒作相当火热，这两天下跌速度确实太快。所以估计大盘明后天将走出反弹行情，幅度可能也不少。投资者的操作策略是……

　　今天消息面有明显的利空，尤其是受美国股市大幅下跌的影响，上证指数大幅跳空低开54点，跳空幅度达2.33%。之后，指数不断下跌。上证指数以2210点报收，全天大幅下跌了109点，下跌幅度是4.72%，深成指数全天下跌了381点，下跌幅度是4.46%。

　　从昨天开始下跌到今天，上证指数两天就暴跌了两百点，幅度相当快。由于前期市场炒作还是相当火热，而这两天下跌速度又确实太快了。所以，我们估计大盘明后天将走出反弹行情，幅度可能也不少。投资者的操作策略是……

　　一、几个关键性利空令今天大盘大幅下跌

　　今天消息面有几个明显的利空：

　　其一、美国股市昨天大幅下跌，道琼斯指数下跌了298点，下跌幅度3.79%。这是相当大的利空消息。

　　其二、央行挤压票据融资泡沫，6600亿或炒股，银监会调研非针对股市——这一轮上升行情的主要原因之一，就是流动性充裕。这一利空就打在流动性充裕上，打在多头的关键点上。

　　其三、吴敬琏，摩根大通：中国经济见底言之尚早——利空消息同样打在多头的要害部位。

　　可以说，今天的几个利空消息，力度都相当大。

　　受其影响，指数大幅跳空低开后，反复不断下跌。全天多头基本没有组织过像样的反弹。空头掌握了绝对的主动权。大盘也几乎以最低点报收。上证指数全天大幅下跌了109点，下跌幅度是4.72%，深成指数全天下跌了381点，下跌幅度是4.46%。

　　二、一两天内大盘应该有反弹

　　我们感觉大盘明后天就应该走出反映行情，而且幅度也应该比较大。

　　其一、前期大盘炒作还是比较火的。春节后，上证指数从2000点附近起步，在流动性充裕和有中国经济复苏信号的旗帜下，走出了连续大幅上升的行情。

　　市场被迫反手做多，连原来市场最大的空头：基金，都集体重新看多、做多了。

　　经过两周的大幅上升，市场看多的思想明显增强，看好后市的投资者比比皆是。多头占据了主导地位。

　　仅仅两天的下跌，应该是很难一下子把前面反复积累起来的多头思想，全部彻底改变的。所以，一旦大盘走好，多头的力量将很快又重新回来，从而为反弹的展开提供了物质基础。

　　其二、这两天的下跌速度特别快，幅度特别大，反弹也很容易走出。从昨天上证指数上升到最高点2402点，到今天下跌到2206点。大盘两天就暴跌了两百点，可以说，速度很快，幅度很大。这样急速的下跌，是很容易走出反弹行情的。

　　所以，我们万隆证券网估计，如果消息面配合的话，最早明天甚至就有可能走出反弹行情。其幅度起码应该上升到2300点以上。

　　三、投资者的操作策略

　　面对大盘的非理性暴跌，到了2200点附近的位置，一般就不要盲目地斩仓、抛出了。再想抛出，起码也应该等待反弹行情走出来后，再离场。

　　如果前面已经离场的投资者，也可以在目前的位置上，适度抄底，买入部分股票。

报复性的绝地反弹明日必将上演

康洪涛 国元证券





　今日市况：

　　周三股指的跳水幅度较大：沪指低开低走，从开盘价的2271到收盘的2209，中间几乎没有像样的反弹。最终跌幅达到了4.72%;深成指开于8282，报收于8083，跌幅4.46%。从成交量来看，沪市成交1385亿，深市成交714亿，两市总成交额依然达到了近2100亿，这是由于股指的大幅下挫导致了获利盘的蜂拥而出，成交量因此并未大幅缩减。两市共有13支个股被砸在了跌停板上。然而，在指数重挫近110点的情况下，依然有13支个股涨停，证明在大盘调整的时候，市场依然存在着结构性的机会，强势个股始终有着强烈的做多欲望。即使在不考虑“指数是否已经见顶”这个大命题的情况下，市场依然给了我们选择强势个股的机会。

　　技术分析：

　　周三股指大幅跳水，一次性打破了5日和10日均线，这似乎是一种破位形态。但我们反观牛市的特点，一般是经过一连串的小阳线后出现急跌的走势，这是由于大量获利盘可以不计成本的抛售导致的。根据我们对A股96年以来走势的分析，短期头部的形成，大多都伴随着对10日均线的击穿，同时RSI指标在高位形成死叉，短线头部似已确立无疑。如果我们观察上证指数的月K线，指数面临10个月均线的重压，故而产生一波调整是十分正常的。但是，市场的量能依然充沛，上证指数自93年以来历次创下中期天量之后，都带来了新高点的诞生，连续两日的调整，上证指数日线RSI指标已经回落到50以下，风险得到大量释放，对于中线趋势我们依旧看好。

　　市场心理：

　　中国有句古话叫一朝被蛇咬十年怕井绳。2007年的疯狂与2008年的惨烈犹然历历在目，如今投资者的普遍心理可以用“狐疑”两个字来形容。市场就是在这样的狐疑中亦步亦趋的从1664点走到了2400点，又是在周三这样的恐慌中跌回了2200点。5日和10日均线被击破的同时，市场许多技术派的止损位也被击破，这一部分投资者的止损止盈操作又加剧了下跌的动能，形成技术指标对股指的正反馈。指标的自我验证，周三的市场可谓是经典一例。周三的跳空缺口存在着回补愿望，以及价量背离会在短期内修复，所以我们预期周四会产生报复性的反弹。

　　板块动向：

　　回调的过程，也是市场风格切换的过程。上一周的普涨情形很难再次上演，后市更有可能走出的是权重股、绩优股领舞的二八行情。银行，地产本轮不具备大幅调整的空间，也封住了大盘的下跌幅度，打破10日均线的短线回调已经十分充分。建议投资者，对于前期强势的有色金属等超过70%涨幅的要坚定卖出，择机建仓基金重仓股中业绩优秀的品种。在二八行情到来之前应坚定持有补涨品种。同时，不要因为盘面出现一两日的波动就追涨杀跌。

　　总之，短期头部和中期向好并不矛盾。而周三股指的百点长阴的内在原因，包括了技术指标的自我验证，这种下跌有相当的非理性因素，周四极有可能出现报复性的反弹。在一边倒的市场情绪影响下，投资者应该越发冷静：普罗大众全面恐慌之日，便是高手入场抢筹之时。

相关新闻

大幅急跌后随时会有反弹行情

核心提示：上证指数两天就暴跌了两百点，幅度相当快。由于前期市场炒作相当火热，这两天下跌速度确实太快。所以估计大盘明后天将走出反弹行情，幅度可能也不少。投资者的操作策略是……

　　今天消息面有明显的利空，尤其是受美国股市大幅下跌的影响，上证指数大幅跳空低开54点，跳空幅度达2.33%。之后，指数不断下跌。上证指数以2210点报收，全天大幅下跌了109点，下跌幅度是4.72%，深成指数全天下跌了381点，下跌幅度是4.46%。

　　从昨天开始下跌到今天，上证指数两天就暴跌了两百点，幅度相当快。由于前期市场炒作还是相当火热，而这两天下跌速度又确实太快了。所以，我们估计大盘明后天将走出反弹行情，幅度可能也不少。投资者的操作策略是……

　　一、几个关键性利空令今天大盘大幅下跌

　　今天消息面有几个明显的利空：

　　其一、美国股市昨天大幅下跌，道琼斯指数下跌了298点，下跌幅度3.79%。这是相当大的利空消息。

　　其二、央行挤压票据融资泡沫，6600亿或炒股，银监会调研非针对股市——这一轮上升行情的主要原因之一，就是流动性充裕。这一利空就打在流动性充裕上，打在多头的关键点上。

　　其三、吴敬琏，摩根大通：中国经济见底言之尚早——利空消息同样打在多头的要害部位。

　　可以说，今天的几个利空消息，力度都相当大。

　　受其影响，指数大幅跳空低开后，反复不断下跌。全天多头基本没有组织过像样的反弹。空头掌握了绝对的主动权。大盘也几乎以最低点报收。上证指数全天大幅下跌了109点，下跌幅度是4.72%，深成指数全天下跌了381点，下跌幅度是4.46%。

　　二、一两天内大盘应该有反弹

　　我们感觉大盘明后天就应该走出反映行情，而且幅度也应该比较大。

　　其一、前期大盘炒作还是比较火的。春节后，上证指数从2000点附近起步，在流动性充裕和有中国经济复苏信号的旗帜下，走出了连续大幅上升的行情。

　　市场被迫反手做多，连原来市场最大的空头：基金，都集体重新看多、做多了。

　　经过两周的大幅上升，市场看多的思想明显增强，看好后市的投资者比比皆是。多头占据了主导地位。

　　仅仅两天的下跌，应该是很难一下子把前面反复积累起来的多头思想，全部彻底改变的。所以，一旦大盘走好，多头的力量将很快又重新回来，从而为反弹的展开提供了物质基础。

　　其二、这两天的下跌速度特别快，幅度特别大，反弹也很容易走出。从昨天上证指数上升到最高点2402点，到今天下跌到2206点。大盘两天就暴跌了两百点，可以说，速度很快，幅度很大。这样急速的下跌，是很容易走出反弹行情的。

　　所以，我们万隆证券网估计，如果消息面配合的话，最早明天甚至就有可能走出反弹行情。其幅度起码应该上升到2300点以上。

　　三、投资者的操作策略

　　面对大盘的非理性暴跌，到了2200点附近的位置，一般就不要盲目地斩仓、抛出了。再想抛出，起码也应该等待反弹行情走出来后，再离场。

　　如果前面已经离场的投资者，也可以在目前的位置上，适度抄底，买入部分股票。（广州万隆）

调整带来了买入机会

今日大盘继续调整走势，本栏在昨天的分析上告诉了大家，所以走势符合我们的预期。既然调整了，那后面该怎样运行呢?我们认为，行情还没有结束，调下来就是很好的买入潜力品种的机会。首先，我们从中登公司公布的数据看，目前的开户数和持股账户都出现了好的变化，表明市场中投资者的信心有所恢复，而社保基金在1月所开的16个账户，已是社保基金连续三月增加股票账户了，表明市场的主流机构已看好后市，而机构资金的增加和对后市看法的改变，将封杀指数向下的空间，所以从资金面和机构的看法分析，是支持行情向纵深发展的。

　　从今天全天的表现看，尾盘的跳水量已达到昨天早盘的量能水平，表明市场中的部分恐慌盘已无法忍耐现在这样的调整，这一点应该说对后市是有利的。另外，近期市场成交出现了天量的水平，而从每天的成交看，机构并不是单纯的资金流出，而是以调仓换股为主，所以机构对后市也不是如去年那样悲观了。

　　技术上看，今天大盘继续杀跌，并将10日线击穿，而两天也跌去了200点，有转弱迹象，但从市场前面的表现看，市场已是明显的由中性转为偏强的了，所以短线这样的急跌，对场外资金构成了吸引。而昨天我们告诉大家，60分钟已走完了在第五浪的小五浪，而昨天和今天的下跌，已到了第五浪的四浪位，依据整浪理论，短线的回调目标已到，所以市场将有望出现反弹。

　　从近期市场的整体表现看，追涨面临的风险还是较大，但逢低买入那些调整充分的个股，还是有不错的机会的，昨天给大家推荐的新能源板块个股――长征电气(600112)，今天表现还可以，但再次提示，短线追高还是需谨慎。今天在这里带给大家一个先于大盘调整的潜力股――雷鸣科化(600985)，公司主导产品水胶炸药销量位居全国第一，而且其安全性能优于美国杜邦公司同类产品，这也使得公司能更好的参与国际竞争，二级市场上，先于大盘调整，而民爆又是发展前景优异的行业，所以短线可以关注。（倍新咨询）

调整市中的操作要领

今天上证指数盘中回落超过了100点，而且权重股也加入了杀跌的行列，这严重影响到了市场的短线做多信心，反映到盘中就是指数在震荡下行过程中基本就没有什么象样的反弹。昨天本栏说大盘会有小调和大调两种调整方式，后者的概率会更大，经过今天的大跌后，相信小调已经基本被排除。

　　按照目前的势头，大盘肯定还会继续向下调整，至少在目前的点位水平上还无法吸引起资金的抄底兴趣。接下来大盘最有可能的调整目标还是20日均线即2100附近，也是布林中轨的位置，届时将会对大盘的中期走向能否保持强势产生考验。无论结果如何，目前对长期深套的投资者而言，减仓回避短线风险是非常有必要的操作，而对新入市的投资者来说，减仓就更要坚决才行。

　　今天盘面上两市个股是普跌，权重股杀跌是造成指数跌势加重的重要原因，而一些前期的强势品种如中炬高新、中通客车等则是强悍异常，当然这里面有新能源汽车行业获得财政补贴的客观刺激性利好因素在起作用。但另一方面，投资者也需要看到在跌停板上，象奥洋科技、川大智胜、鲁信高新这些个超牛股也名列其中。强势股这种冰火两重天的分化表现，实际上也是加大了抄底资金的进场难度。

　　相对而言，今天医药、农业、环保等板块的逆市走强则更具有指导意义，这几个板块的一个共同特点都是前期的整体涨幅都不算太大，因此在市场趋于调整之际就很容易成为资金的避风港。尤其是中低价的医药股，今天在盘中表现出了很强的资金入驻迹象，大有可能成为调整市中新的强势品种。（倍新咨询）

市场连续急挫后有望反弹

朱慧玲 九鼎德盛





周三两市大盘大幅跳空低开低走，市场普跌格局明显，指数接连失守5日、10日均线的支撑，日K报以放量中阴线，市场调整压力大增。短线来看，经过连续两日的快速下挫后，近期积累的获利盘得到明显的消化，技术上已严重超跌，短线市场在惯性加速下挫后，有望酝酿反弹行情。

　　基本面上分析，中登公司1月统计月报显示，1月份A股自然人新增开户数为32.11万户;一般机构开户数新增843户;证券公司新增1户;证券投资基金新增12户;全国社保基金新增16户;QFII新增6户。在去年12月，社保基金就完成了8个账户的开户。而在1月，社保基金新增开户数继续增加，达到了16户。而在1月份，除了社保基金继续开户进场外，向来以判断行情精准而著称的QFII，以及基金也在携手共同开户入场。数据显示，QFII在1月新增开户数较去年12月增加了4个，而基金开户数较12月也增加了3个。此外，通过本月新增开户数与该类型资金去年年底的总开户数做对比，也能更清楚地感受机构入场的步伐正在加快。从中可以看出，今年1月份以来，市场出现持续的放量上涨已不足为奇。如果说今年以来的反弹是以基金为首的阳光资金主导的，那么在这么短的时间内，主力很难成功撤退，技术上洗盘的可能性较大。此外，由于投资者对于美国经济衰退进一步加深的担忧使得美股17日全线大幅下挫，纽约股市三大股指创下近3个月来的新低，金融、能源、制造业板块领跌。 美股及外围股市的持续走弱，在一定程度上加剧了A股的震荡，目前美股已运行至前期低点区域，短线可密切关注美股的运行。

　　市场继续大幅走低，个股板块大面积走弱，能源、钢铁、造纸印刷跌幅居前，权重股也继续回落整理，金融石化继续调整，在一定程度上加大了股指的震荡空间。不过，从盘中可以看出，虽然指数跌幅较大，但跌停板上的股票并不多，相反仍有不少个股逆市封死在涨停上，说明场内资金仍在积极挖掘机会，尤其是经过短线的加速下挫后，正好也给场外资金以逢低介入的机会。短线仍密切关注权重股的动向，由于该板块在本轮反弹中累计涨幅不大，盘中的调整空间也相对有限，如果权重股走稳，将有效减缓股指的震荡空间，并有望引领市场超跌反弹。操作上，经过短线的加速下挫，市场空方能量得到较为充分的释放，目前已不宜再一味杀跌。

　　就目前市况而言，经过近两日的持续大幅杀跌后，个股板块普遍有10%左右的下跌幅度，大部分个股已击穿10日均线向20日均线靠拢，有的个股甚至是刚刚有所补涨又被打回原地，个股近期积累的获利盘可以说得到较为充分的消化，短线继续杀跌的空间较为有限，多方随时可能出现防守反攻。技术上分析，经过近日的快速下挫后，短期均线相继失守，技术指标趋于恶化，显示短线市场仍有继续调整的压力。不过，经过快速的杀跌之后，市场做空风险已得到较为充分的释放，短线市场在惯性下挫了回补了2185点的前期缺口后，由于周三盘中留下的向下跳空缺口尚未完全回补，也有后市的反弹留下空间，投资者应密切关注量能的变化。

泥沙俱下中寻觅错杀金股

长城证券





　周三两市出现大幅杀跌走势，上证综指跌幅超过百点，个股调整幅度很大。经过两个交易日的大跌，本栏认为市场风险得到了一定程度的释放，且周线的MACD红柱不断升高，底部抬升趋势仍在，因此中期仍会保持上涨趋势。本栏认为，在经过快速的调整后，个股短线反弹机会有望萌生，特别是受到基金青睐的一、二线蓝筹品种，如宝钢股份(600019)、保利地产(600048)、栖霞建设(600533)等，后市依托价值回归的反弹行情值得期待，建议重点关注。

　　泥沙俱下中真金闪耀

　　本周沪深两市冲高回落，个股的调整迅速，尽管指数从高点回落幅度不到10%，但个股回调幅度达到20%的却不在少数。除了一些垃圾股和明显炒高个股的正常回落外，在泥沙俱下之时，一些质地不错的潜力蓝筹，如招商银行、宝钢股份、栖霞建设等，已重新回到合理的估值范围之内，甚至有的因为市场悲观情绪的蔓延而遭到了错杀，这预示着价值投资机遇的再度显现。

　　大部分蓝筹上市公司的基本面并没有发生什么变化，变化的只是市场的情绪以及随之出现的价格波动。在大盘连续调整之后，当前正是有心的投资者不为市场调整所恐慌，潜心挖掘投资机会的时候，投资者需要密切留意。

　　基金调仓的最佳选择

　　上周沪深两市大涨，激发部分基金的做多热情。本周机构调仓换股的迹象非常明显，根据天相统计，周一总体基金追加了3%的仓位，增持的主要仍然处于洼地的蓝筹板块，因此，逢低布局受到基金青睐的一、二线蓝筹品种，恰好是稳健型投资者的理想选择。

　　操作上，建议投资者的趁机重点布局近期错杀蓝筹品种。具体方面可以从两个方面考虑：一是基金持续介入的蓝筹股，二是股价偏低、具备补涨潜力的蓝筹股，如地产二线蓝筹栖霞建设，钢铁龙头宝钢股份等。

调整之后并购机会值得关注
广州万隆




　核心提示：在过去2年中，我国的钢铁、石化、有色等企业在通胀的环境中，备受成本上涨的煎熬，产业链缺失的问题暴露无遗。而当前经过金融危机的冲击，原材料价格已经大幅回落，进军海外的时机已日益成熟，预计未来市场站稳后，央企海外并购主题将可能有升温的苗头。

　　一、央企海外并购战略有升温苗头

　　近期以来，中国铝业、五矿发展走势相对较强。这从一定程度上反映出，十大产业振兴的主题性炒作，将可能蔓延至海外并购概念上。在过去二年中，我国的钢铁、石化、有色等企业在通胀的环境中，备受成本上涨的煎熬，产业链缺失的问题暴露无遗。而当前经过金融危机的冲击，原材料价格已经大幅回落，进军海外的时机已较为成熟。

　　从盘面来看，近期十大产业振兴的主题性炒作之风，也漫漫地蔓延到海外并购概念上，央企海外并购的主题炒作，在市场站稳后，将可能有升温的苗头。

　　二、政策支持央企海外并购

　　面对百年一遇的金融危机，不少认为，这场危机给中国企业的海外并购带来了一个难得的机遇。事实上，政府也给与了巨大的支持。温家宝总理日前在接受英国媒体专访时表示，希望用外汇来购买中国亟需的设备和技术。除此之外，有消息透露，商务部、国家外汇管理局、国家发改委等部门正在协商研究放宽国内企业海外并购条件的相关政策措施，支持我国企业海外并购。

　　作为央企的主要管理者，国资委主任李荣融对此也是积极支持的。他表示，金融危机带来了经济格局和产业格局的调整，中央企业可以凭借自身实力在一些重要行业、重要产品中争取更多的话语权，可以乘势“走出去”，实施低成本并购，获取战略性资源，引进关键设备和高新技术，吸引高层次的管理和科技人才。

　　三、如何把握央企海外并购的机会

　　对于未来可能升温的央企海外并购主题，投资者应如何把握呢?我们认为，国资委主任李荣融的发言具有重要的方向标作用。也就是说，获取战略性资源，引进关键设备和高新技术，吸引高层次的管理和科技人才，应该是投资者把握的重点。

　　对战略性资源方面，我们认为，有色矿产、石油天然气、铁矿石等值得重点关注。首先，中国铝业、五矿集团无疑是海外并购的典范，在过去几年中已多次出手购买海外资产。如早前中国铝业曾参与合作开发澳大利亚亚鲁昆项目(铝土矿资源4.2 亿吨)，越南多农项目(储量26 亿吨左右)、几内亚铝土矿勘探项目(储量10 亿吨)，巴西ABC 项目(巴西铝土矿储量居世界第三)等。

　　在这个细分领域上，中色股份同样值得关注。作为一家大型的有色央企，中色集团05年成立合资公司拥有老挝铝土矿资源1.6亿吨铝土矿石51%的股权。另外，大股东拥有85%股权的赞比亚谦比希铜矿505万吨，缅甸达贡山镍矿75%的股权。中色作为集团的资本运作平台，未来将可能陆续承接集团的有色资产。

　　此外，与铁矿石密切相关的钢铁央企也值得关注。05年以来铁矿石价格的大幅上扬，已经侵吞了钢铁企业的大部分利润，介入了上游铁矿石资源，已经成为了钢铁行业的重要策略之一。我们认为，宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份均值得关注，另外地方国企首钢也可能有海外并购的行为。宝钢方面，集团曾表示，如果澳大利亚新兴铁矿石企业FMG能够带来良好的投资回报，宝钢将进行股份收购。也有传闻表示，宝钢将收购澳大利亚的另一巨头必和必拓的9%股份。鞍钢方面，集团有计划收购澳大利亚铁矿石金达必公司12%的股权;而武钢集团计划与澳大利亚CXM公司合资开发铁矿。

　　除了资源类之外，类似三一、中联重科等装备制造业海外并购、获取先进技术等，也值得关注。最后，国外金融业惨遭金融危机的冲击，目前资产价格并不高，对于国内的银行等金融业而言，也是一个不错的海外并购机会。

行情是否已至分水岭？

广州万隆




　核心提示：出于对流动性状况可能出现转变和政策利好已基本释放完毕的一些担忧，市场各方开始对行情发展产生分歧，那么行情的分水岭是否就此到来呢?

　　一、流动性宽裕的支撑难改

　　有部分市场人士担忧，相比开春1、2月的信贷资金不断增加，未来几个月信贷增速将有所减缓。尤其是目前在银行信贷不断释放的情况下，资金没有明显流入实体经济领域，可能让央行微调其信贷政策。比如目前数据就显示春节之后，央行货币政策在操作上出现微妙变化。此前隔周发行的三月期央行票据，恢复为每周发行，年前持续的净投放也变为净回笼。春节之后，央行分别于2月5日、2月12日在公开市场上发行了两期总计650亿元3个月期限票据。

　　以上各方数据可能在佐证市场资金快速增长的前一个阶段已经过去，而央行调查资金流向的说法则更加加大投资者担忧，最悲观看法则认为支持市场上涨的流动性因素出现转变。

　　但实际上相比一月份1.6万多亿的整体信贷增量，股市增量资金规模可谓是极少的一部分，股市资金流入很难影响到实体经济的资金供应，而目前也有相关人士出来也澄清信贷资金并未流入股市。尤其应考虑到目前市场心态依然十分脆弱的情况，管理层自然会珍惜好不容易激发的市场信心。

　　另外一方面，我们要看到由于当前整个社会的资金相对充裕，而其它领域的投资机会依然较少，社会资金流入股市的欲望仍然较为强烈。

　　值得关注的是，节后偏股型基金和指数基金的发行和申购量开始增加，并且目前这一趋势没有改变，这一信号也从另一个角度佐证了场外资金流入市场的趋势还没有发生转折。

　　当然我们也要客观承认，前期流动性快速释放的局面可能告一段落，增量资金确实也不再支持大面积快速上涨的格局继续发展。

　　二、预期反转是否到来

　　相比对资金面的担忧，我们更应该关注市场预期偏差的空间及预期反转的临界点是否已经到来。

　　要分析这个问题，我们首先要了解什么是驱动本轮市场发展的核心预期因素。从目前来看，大部分市场人士认为产业振兴的利好政策预期基本被消化，继续推出意料之外的利好政策可能性开始减小，而由此做出驱动行情发展的利好因素已经基本被释放完毕。

　　但正由于市场的这一普遍看法，我们反而认为预期偏差的空间依然存在，预期驱动资金继续流入市场的潜力还没有充分释放。实际上，驱动本轮行情发展的核心因素有两点，一是投资者对经济基本面的预期比实际情况悲观，这一偏差在一二月份明显暴露出来，成为驱动本轮行情急速反弹的要素之一;二从更长期来看，在技术创新和产业升级为内核的基础上推动产业振兴，其中包括了新兴产业群形成和传统产业群逐步升级换代的方向逐步明朗，则是刺激部分中长线资金入场炒作的主因。而目前在这些预期没有被充分透支之前，还可能吸引部分资金继续流入市场。

　　三、下阶段应注重挖掘结构性机会

　　和上一阶段整体性的急促反弹不同的是，随着市场急躁情绪的退潮，下阶段应更注重挖掘符合中长期方向的结构性机会。

　　正如上文所述，资金充裕和经济预期偏差无疑是导致本轮反弹如此急速的一个重要原因，但是和这些阶段性因素相比，产业结构转型和升级则更应是驱动行情的中长期要素。我们可以认为，在经历了大面积的个股反弹以后，这种疯狂的普涨再也难以为继，而市场的结构性主线机会将逐步浮出水面。作为投资者而言，更应关心以技术创新和产业结构升级为内核的产业振兴所驱动的中长期机会，市场可能开始进入一个相对温和以结构性主线表现为主的时期。

“港珠澳大桥”造就翻倍牛股

沈昌波 安信证券





近日传媒报道，我国又一项大型工程--港珠澳大桥今年可望动工，大桥的设计正在招标。港珠澳大桥跨过伶仃洋，包括主体工程30公里、连接线和口岸工程，估算总投资726亿元，投资远远超过上海迪士尼乐园和北京环球影城，该桥落成后，香港到珠海只需15分钟，珠海将由过去地理位置上的交通终点，转变为珠三角西部诸市乃至大西南桂、云、黔、川与香港往来的交通枢纽!港珠澳大桥主体工程投资的资本金由中央政府、广东省政府和香港特区政府、澳门特区政府共同出资，这与过去由企业出资本金再融资的方案有极大分别，就是由当今中国4大“财神”出资，“弹药”充足不成问题。港珠澳大桥兴建对珠海和相邻的中山市具有非常重大的意义，出口产品不用再迂回东莞、深圳，路程、时间大大缩短，投资环境大大改善，消息令整个珠海、中山板块表现牛气冲天，世荣兆业、华发股份、粤富华、德豪润达、万利达、力合股份等连日劲升，经营中山市火炬高新技术开发区的中炬高新两周时间就接近翻倍，市场预期中炬高新的工业园将大受欢迎，收入水涨船高，因而连拉涨停，港珠澳大桥造就了翻倍牛股。目前面临与中炬高新同样机遇的是凤凰光学(600071)，公司主要生产基地凤凰光学(广东)有限公司位于中山市火炬高新技术开发区，占地面积达32000平方米，是我国沿海地区具有世界知名度的大光学产业加工基地，港珠澳大桥落成后，将大大方便凤凰光学的精密镜头出口，而且中外相机、手机生产企业会加大在珠海、中山市的投资，国际知名品牌通常讲究零部件“零库存”，负责提供零部件的凤凰光学可做到随时上线即时装配，订单有望大增。

　　为适应世界光学加工中心向中国大陆沿海转移的新形势，凤凰光学实施“大光学”发展战略，已形成以江西上饶、上海嘉定、广东中山三个大型光学加工基地互为倚角的生产布局，光学镜片实现月产1800万片的产能，光学镜头月产500万只，进入世界同行前四强，成为诸多跨国公司在中国内地的首选供应商。日前国务院常务会议审议通过“国家装备制造业产业振兴规划”，引导我国装备制造业向高端、高附加值、高技术含量的方向发展，在精密装备制造领域，我国民族企业正受到跨国列强的围攻，尤其是相机光学领域，由佳能、尼康、莱卡、索尼、尼康、柯达、富士、三星、松下、卡西欧、理光、奥林巴斯、宾得、明基等来瓜分市场，国产相机根本无立足之地，十年前全国还有37家相机厂，现只剩下凤凰光学在卧薪尝胆，对这棵硕果仅存的“独苗”，政策自然是倾力扶持。凤凰光学积极进行产品产业结构调整，以数码镜头、手机镜头等为主的光学镜头业务取得突破性进展，产品广泛应用于国际知名品牌的数码相机、照相手机、投影机等消费类光电子产品之中，连续4年被佳能公司评为“最佳供应商”，富士能、奥林巴斯、三星等诸多跨国公司把其列为中国内地的首选供应商，生产规模已成为世界光学行业第一。凤凰光学在金属精密领域还擅长轴类零件和筒类零件的制造加工，相机、光学仪器构造精密，颇多“机关”，要求精准，公司已成为华东地区最强大的精密制造基地。

　　跨国公司利用掌握的数字相机核心技术，企图将我国的光学相机企业赶尽杀绝，独剩下凤凰光学顽强生存，且在光学元件、光学镜头、金属精密加工领域杀出重围，成为国际知名品牌数码相机、照相手机、投影机的零部件供应商。凤凰光学在中山市中炬高新区设立生产基地，就是为了就近供应相关外资企业，这些企业是讲求出货速度的，港珠澳大桥落成后，企业出货速度大大加快，自然会加大投资，向凤凰光学采购更多的零部件。凤凰光学作为政策重点扶持的精密制造企业，近日与中炬高新联袂上攻，可重点关注。