主题：太钢不锈：不锈钢龙头地位稳固 增持评级

　2015年年报：公司全年业绩下滑，四季度亏损严重公司2015年全年实现营收679.13亿元，同比下降21.73%；归属于母公司净利-37.11亿元，同比降41.53亿元；基本每股收益-0.65元，同比降0.73元；加权平均净资产收益率-16.05%，同比降17.83个百分点。其中，第4季度实现营收约159.11亿元，环比降3.92%、同比降13.05%；归属于母公司净利-29.45亿元，环比降-21.14亿元、同比下降28.35亿元；基本每股收益-0.52元，环比下降0.37元、同比下降0.50元。

　　2016年一季报：公司一季度业绩环比好转其中，第一季度实现营业收入约113.79亿元，环比下降28.48%、同比下降33.32%；归属于母公司净利润-5.44亿元，环比上升24.01亿元、同比下降5.62亿元，对应基本每股收益-0.10元，环比上升0.42元、同比下降0.10元。

　　产品量价齐跌致营收下降，汇兑损失、计提资产减值损失削薄利润2015年受需求疲软等影响，公司产品出现量价齐跌，全年销售坯材965.81万吨，同比减少2.72%，叠加钢价下跌因素致全年营收下降。同时，由于原燃料价格下降幅度小于产品价格下降幅度，公司产品毛利率同比下降3.03个百分点。此外，报告期内公司外币汇兑损失大幅增加，财务费用同比增长4.99亿元；由于钢价下跌，公司大幅计提坏账准备和存货跌价准备，计提资产减值损失同比增加8.49亿元。

　　产品结构进一步优化，向极限规格方向发展公司积极推进由常规产品、同质化产品向特色产品、高端产品的转变，超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品。报告期内，公司产品更多地进入高端用户和行业，其中高等级430不锈钢进入更多高端家电生产企业；不锈钢热轧产品进入首个LNG国产化材料项目；高等级管线钢、工程机械用钢、高强冷轧用料、高等级电站用钢、无磁钢、取向钢坯料、车轴钢、纯铁市场占有率继续保持国内领先水平。此外，公司积极开拓国际市场，全年出口钢材127.85万吨，同比增长0.16%，其中出口不锈材81.17万吨，同比增长5.68%，创历史最好水平。

　　不锈钢龙头企业地位稳固，维持“增持”评级公司已实现品种规格全覆盖，可生产板、管、型、线等全部品种，是品种规格最全的不锈钢企业。目前，公司在产品发展方向上坚持向特色产品、高端产品方向转变，生产超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品。在增效扭亏上，公司除加快培育拳头和战略产品外，对常规产品进行效益考核，无边际贡献不生产。预计2016-2018年EPS分别为0.06、0.11、0.18元/股。


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