主题：中国铁建：进军海外市场依旧是长期战略导向

　2008年四季度以来，中国铁建新签定单大幅增加，成长性突出。该公司2008年度新签合同额超过4000亿元，其中前三季度新签合同额为2161亿元，四季度受国家加大基础设施投资力度影响，新签合同额与前三季度总和相仿，超额完成预计2008年新签合同2500亿元目标。三季报显示该公司累计未完成合同4091亿元，估计至2008年底未完成合同额可能达到6000亿元，业绩稳健性及高成长性获得坚实保证。

　　国内铁路基建火热 利润增幅扩大

　　铁道部明确2009年国内铁路投资额达到6000亿元，为历史最高，之后铁路建设还有1.5万亿元的投资，估计这种高投资状况会持续到2011年至2012年。预计其2009年保守估计营业收入及利润至少都会有40%以上的增幅。

　　目前该公司所签合同的构成，铁路工程所占比例在60%左右，为历史最高。同时，根据铁道部公布的官方信息显示，在2008年新签合同中中国铁建市场占有率最高，为44%。从铁路工程的内部比例看，高铁与客运专线所占比例为60%左右。

　　风险与机遇并存 积极跟进海外市场

　　目前中国铁建所签合同中，海外合同占到10%。面对汹涌而来的国际金融危机加大国际工程承包市场的风险，以及国内市场难得的机遇，中国铁建是否会暂缓进军国际工程承包市场，而把重心暂时放在如火如荼的国内基建市场？中国铁建董秘李廷柱在接受有关证券机构调研时表示，公司不会采取暂缓进军国际市场的策略，因为进军海外市场是公司的长期战略导向。尽管国内目前形势较好公司有所偏重，但国内市场迟早会有下降时候，而国际市场则更为广阔，毛利率也较高。当前出现的金融危机，既是危也是机，公司目前一如既往地在积极跟踪国际大型工程项目的规划和进展。

　　目前中国铁建所开拓的海外市场主要有中东如沙特，非洲的阿尔及利亚、尼日利亚等地。基于沙特财政状况较好，目前在沙特的项目较多，有64个。对于风险，李廷柱表示，公司所开拓的非洲市场，所在国家的发展情况是发展中国家中的相对较好的。近年受金融危机影响以及国际原油大幅下降影响，这些国家的财政实力有所减弱，但他们的基础设施都非常落后，政府对基础设施建设非常重视，尽管项目进度可能有所拖延，但最终都会执行。另外，有些项目如尼铁等都是由两国政府最高层敲定，政治上都保证。公司不会因为国际工程暂时的风险而延缓进军国际工程市场。而关于尼铁项目公司已经公告，目前仍在进行中。

　　由于海外工程一般都采用预付款形式，无需垫资。一般根据合同规定，都会有履约保函等要求，但资金所占比重较低，所以海外工程的现金流占有很少。

　　毛利率稳定 其他方式降低成本

　　对于公司如何降低成本，提高毛利率水平，中国铁建表示，公司所签合同主要来自于铁道部发包项目，公司与铁道部是对口单位，铁道部在工程发包时会有意控制利润水平，利润水平既不可能大幅增加也不会大幅减小，基本上将维持在目前的毛利率水平。铁路概算定额调整也正在进行中，但定额调整过程较为复杂，需要各方论证并经发改委批准。概算调整尚无时间表，需要较长时间。若调整，调整差值将计入当期收入。

　　对于证券研究机构认为公司管理费偏高的问题，中国铁建表示将主要通过提升管理效率来降低费用率。一方面通过机构改革、减少管理层次。2008年公司已撤掉300多家底层单位，目前公司项目部较少了许多。另一方面，严格费用管理。在成本费用管理上，将预算执行情况与各公司负责人业绩直接挂钩，使各公司负责人切实抓好费用管理。


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