主题：中国铁建 蓄势待发 铁路建设拉动成长

中国铁建（601186）是我国乃至全球特大型综合建设集团之一，拥有业内全面完整的产业链和资质体系，按照工和承包业务收入计算，自04年起连续三年位居全国首位，是我国最大的工程承包商。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.32、0.48和0.63元，对应动态市盈率为32、21和16倍；当前共有20位分析师跟踪，6位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.80。

19日公司发布重大工程中标公告：公司旗下多家子公司中标南宁至广州铁路、兰州至重庆铁路的多个标段的工程合同；合同总金额为185.28 亿元，约占本公司中国会计准则下2007 年营业收入的10.44%。

受益于我国铁路建设投资力度加大，自2008 年11 月国家公布4万亿投资的政策以来公司接获铁路及相关重大工程的定单增长非常迅猛。根据公司公告自去年12 月至今即新签重大工程合同金额561.79 亿元，其中铁路合同占比78.46%，表明公司在铁路建设领域依然保持较强的优势，铁路建设主要由铁道部承建，主要原材料由其提供，降低了公司的经营风险，同时其他原材料在2008 年的下降，有利于公司保持合理的毛利率水平。

公司目前在手定单充足且未来仍有进一步上升潜力。根据公司2008 年半年报，公司在手定单为3882 亿元，加上最新签定的多项重大合同，保守估计公司在手定单超过4500 亿元；根据铁道部最新规划，2009-2010 年每年计划完成铁路基建投资超过6000 亿元，加上我国的轨道交通及公路建设等在未来也有望保持稳健的增长，公司未来几年年新签合同金额仍有望超过3000 亿元。

中银国际判断，公司2009年业绩增长空间加大。首先，公司直接受益于铁路投资的加速；其次，通货紧缩的环境下较低的成本、铁道部采购方式变动和项目规模扩大将推动公司毛利率上升；第三，项目管理扁平化将有助于管理成本节约；第四，一季度业绩有望同比快速增长。并指出，2008-2010 年公司盈利的复合增长率可达49%以上，对较高的估值水平形成支撑。

国元证券表示，公司未来两年的营业收入及利润增长较为确定，公司目前10 元左右的价格与国外同类公司相比基本合理，与国内其他不确定性行业公司的估值相比仍较偏低，给予公司谨慎“推荐”评级。

风险因素：公司面临的风险主要来自于海外合同比重相对较大及工程延期；未来的汇率波动可能对09、10 年盈利造成明显的影响，目前汇率走势还难以判断。




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