主题：证监会6月17号发言摘要

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[B]证监会：今年将择机开通深港通试点[/B]

证监会新闻发言人邓舸17日介绍了关于深港通准备的进展情况。他表示，从沪港通成功试点的实践来看，境内交易所与香港交易所建立联结机制有利于促进内地资本市场开放和改革，有利于深化两地金融合作。目前内地、香港双方的监管部门、两地交易所之间正在密切合作，推进深港通的相关准备工作，待规则及技术准备就绪后，今年将择机开通深港通试点。

[B]证监会：拟取消重组上市的配套融资[/B]

6月17日，中国证监会新闻发言人邓舸表示，证监会将修订《上市公司重大资产重组管理办法》，拟取消重组上市的配套融资。

证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会将修改《上市公司重大资产管理办法》。这是继2014年11月之后，证监会针对并购重组办法的再次修订。此次修订的重点是针对市场借壳上市行为（下称“重组上市”），旨在给炒壳降温，支持通过并购重组提高上市公司质量，支持资金流入实体经济。

　　邓舸表示，此次并购重组办法的主要修订内容包括完善基础制度，提高信息披露质量，促进中介机构归位尽责，落实全面监管，更好保护投资者权益等。

　　具体而言，修订涉及五个条款，主要包括3个方面：

　　第一，完善重组上市的认定标准。参考香港等成熟市场经验，细化关于控制权变更的认定标准、完善购买资产规模的判断标准、明确首次累计原则的期限；

　　第二，完善配套监管措施，以抑制投机炒壳。取消重组上市的配套融资，提高了对重组方的资金实力要求，遏制概念炒作、短期炒作；原有控股股东与借壳方控股股东股份都要求锁定36个月，其他新进股东的股份锁定期由12个月延长到24个月；对存在违法违规和失信行为的公司加强约束，3年内存在违法违规、1年内被交易所谴责，或存在重大失信行为的，不允许卖壳；

　　第三，进一步明确中介机构责任。按照勤勉尽责的法定要求加大问责力度，加强对中介机构的事中事后监管力度。

　　此次修将实施新老划断，并作出过渡期安排，以修订后的办法生效时间为线，之前上市公司重组方案已经通过股东大会表决的，按照原有规则执行。否则按照新规定执行。

　　邓舸表示，在修订并购重组办法的同时，证监会还将针对借壳类并购重组信息披露的特点，加强事中事后监管，对信息披露不实、忽悠式重组的行为加大监管力度。


[B]证监会：把不符合发行企业条件的企业挡在IPO大门之外[/B]

6月17日，中国证监会新闻发言人邓舸表示，证监会在发行审核过程中，将从严审查、从严把关，坚决把不符合发行企业条件的企业挡在IPO大门之外。

证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会今日将公布2016年1到5月发行人主动撤回IPO发行申请的17家企业名单，及证监会在审核中关注的主要问题。这是证监会首次专门公布终止IPO审查的有关情况。

　　邓舸表示，此次公布的17家IPO终止审查企业，多数属于因存在影响发行条件的具体事项而主动撤回。具体包括如下一些情况：

　　一是申报时对发行条件理解偏差，审核沟通后发现发行人不符合IPO发行条件；

　　二是虽然申报时符合发行条件，但随着经营环境变化，企业不再符合公开发行上市的条件；

　　三是企业对财务战略、融资方式作出调整，比如引入了新的战略股东，改变了上市计划等；

　　四是少数保荐人急于尽快上报，在材料不成熟、不完善的情况下就上报了IPO材料，在审核中问题逐渐暴露。

　　邓舸称，上述撤回IPO申报的情况中，前三种是企业的正常商业行为、商业权力，对于第四种情况，如果妄图通过粉饰报表而包装上市，导致信息披露不真实、不准确，存在遗漏乃至欺诈发行的，发行人及负有责任的中介机构应承担相应的法律责任。主动撤回申请而终止审查并不意味着法律责任的豁免，也不终止追究法定责任。

　　他说，证监会将切实履行职责，重点关注IPO带病申报的问题，强化问核工作力度，从严审查把关，坚决把不符合条件的企业挡在IPO门外。

　　邓舸表示，保荐机构不主动撤回申报材料存在问题的拟IPO企业，仍然带病申报意图博弈过关的，证监会将发现一起查处一起，依法严格追究相关方面责任。

　　他还重申，发行人是信息披露第一责任人，从申报起就对信息披露文件承担法律责任，应切实规范、整改，确保信息披露真实准确完整，保荐机构应当依法履职，恪守勤勉专业精神，确保有充分理由确信发行人符合法定发行条件及信息披露要求。保荐机构还应持续跟踪在审企业的新变化，完善信息披露文件，一旦发现不再符合IPO条件的，应及时主动撤回申报。证券服务机构也应独立开展尽职调查，独立作出判断、发表独立意见。

　　据悉，在本次集中公布IPO终止审查名单的基础上，证监会将建立终止审查企业信息公开机制，每个季度定期公布终止审查企业名单，以及证监会关注的主要情况，加大社会监督。


[B]证监会就基金中的基金指引公开征求意见[/B]

证监会新闻发言人邓舸17日在例行发布会上表示，日前证监会就基金中的基金指引公开征求意见。

　　所谓基金中的基金是指以基金为主要投资标的的证券投资基金，近年来基金中的基金在境外发展较快，是比较成熟的品种，推出基金中的基金有利于丰富基金产品、拓宽投资范围、完善投资者结构、壮大机构投资者力量。

　　据悉，指引一共12条，对于基金中基金的定义、基金份额持有人大会、信息披露内容等进行规范。


证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》

证监会新闻发言人邓舸表示，证监会近日正式发布修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》，办法将于10月1日正式实施。

　　该办法曾于4月8日向社会公开征求意见，截至到日前证监会收到反馈意见80余件，反馈意见普遍认为，修订后的办法有利于完善杠杆率指标，提高风险管理完备性，有利于促进证券公司完善管理能力和水平。

　　邓舸介绍，办法对于反馈意见中的细化资产管理业务特定风险资本计算比例、进一步完善风险资产分类等四项建议已经采纳，对于放松流动性监管指标、放宽融资集中度指标等建议，证监会在综合考虑行业情况之后不予采纳。

　　办法主要修订内容有六方面：1、改善净资本计量标准，将净资本区分为核心净资本和附属净资本；2、完善杠杆率指标；3、优化流动性监控指标，强化资产匹配；4、完善单一风控指标；5、明确逆周期调节机制；6、强化风险管理要求，提高风险管理水平。

　　邓舸指出，修订后的办法将主要通过资本杠杆率对公司杠杆进行约束，通过资本杠杆率等四个核心指标构建合理有效的风险指标体系，进一步促进证券行业健康稳定发展。


[B]证监会对四宗违法违规案件作出行政处罚[/B]

证监会新闻发言人邓舸17日介绍，证监会近期对四宗证券市场违法违规案件作出行政处罚，其中包括3宗操纵市场案，1宗内幕交易案。邓舸称，证监会将持续对内幕交易、操纵市场等违法违规行为保持高压态势，严厉打击。


[B]姜洋对证监会系统行政处罚提出五点要求[/B]

证监会新闻发言人邓舸17日在例行发布会上介绍，证监会日前在上海举行证监会系统行政处罚业务培训班，培训班上证监会副主席姜洋指出，行政处罚战线各级党组织要改变过去重业务轻党务的情况，要依照依法从严监管的要求，依法有效履职，强化对行政处罚各环节的制约和监控，将执法权力关进笼子。

　　姜洋指出，2014年到2016年5月底，全系统共作出行政处罚438件，处罚款39.4亿元，市场禁入46人。其中2016年前5月，全系统作出行政处罚100件，为去年同期的2.25倍，处罚款23亿余元。

　　姜洋对下一阶段全系统行政处罚提出五点要求：1、严明纪律；2、增强责任和担当意识，加强行政处罚能力建设；3、发挥监管执法协同效应；4、用足法律授予的空间；5、加强干部建设，加强执法凝聚力。


该贴内容于 [2016-06-17 17:14:41] 最后编辑

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证监会6月3号发言摘要 http://www.jrdao.com/topic-516950.html

证监会：今年将择机开通深港通试点----首次明确深港通，带来正面的心理效果，不错的利好。

证监会：把不符合发行企业条件的企业挡在IPO大门之外----从严把控IPO，注册制可能遥遥无期，利好

证监会：拟取消重组上市的配套融资---利好

2016/06/17 - 09:11:30] 大牛股: 国际形势(美低开高走油再跌) http://www.jrdao.com/topic-127389.html
[2016/06/17 - 09:11:33] 大牛股: 港媒：深港通短期内有消息 http://www.jrdao.com/topic-517953.html
[2016/06/17 - 09:11:37] 大牛股: 瑞士央行维持利率不变 http://www.jrdao.com/topic-517947.html
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[2016/06/17 - 09:12:17] 大牛股: 英国退欧情绪起 全球步入避险模式 http://www.jrdao.com/topic-518014.html
[2016/06/17 - 09:12:20] 大牛股: 债市下半年面临史上最大到期潮 http://www.jrdao.com/topic-518015.html
[2016/06/17 - 09:12:23] 大牛股: 现货投资改头换面死灰复燃 挑战监管底线 http://www.jrdao.com/topic-518016.html
[2016/06/17 - 09:12:26] 大牛股: 期指持仓规模连续下滑 http://www.jrdao.com/topic-518017.html
[2016/06/17 - 09:14:11] 大牛股: 首先我们看外盘方面
[2016/06/17 - 09:14:17] 大牛股: 受英国退欧的影响
[2016/06/17 - 09:14:27] 大牛股: 全球央行都保持谨慎应对
[2016/06/17 - 09:14:45] 大牛股: 我们已经多次强调,如果英国退欧,势必对全球金融市场造次巨大冲击
2016/6/17 - 09:14:51] 大牛股: 值得谨慎和留意
[2016/06/17 - 09:15:01] 大牛股: 此外就是美国股市出现了低开高走
[2016/06/17 - 09:15:18] 大牛股: 外盘市场似乎有消化利空上行的迹象
[2016/06/17 - 09:15:23] 大牛股: 原油再度下跌
[2016/06/17 - 09:16:18] 系统消息: 如果欧元倒下
016/06/17 - 09:19:25] 大牛股: 总体上外盘依然充满变数
[2016/06/17 - 09:19:31] 大牛股: 国内消息面上,比较平淡
[2016/06/17 - 09:19:43] 大牛股: 主要有港媒表示深港同近期有消息
[2016/06/17 - 09:19:46] 大牛股: 但没有实质内容
[2016/06/17 - 09:19:49] 大牛股: 意义不大
[2016/06/17 - 09:20:28] 大牛股: 此外央企改革,新能源汽车,石墨烯\虹膜识别技术 的利好
2016/06/17 - 09:20:53] 大牛股: 利空方面来自英国退欧,债券市场预期压力,以及煤炭5月产量的打压
[2016/06/17 - 09:21:00] 大牛股: 总体上,国内消息面平淡为主
[2016/06/17 - 09:21:02] 大牛股: 技术面上
[2016/06/17 - 09:21:24] 大牛股: 前天大涨后,昨天市场出现了持续横盘均线争夺
[2016/06/17 - 09:21:29] 大牛股: 基本符合我们预期
2016/06/17 - 09:21:52] 大牛股: 各项技术指标总体处于横盘等待方向选择状态
[2016/06/17 - 09:21:59] 大牛股: 心理面来看
[2016/06/17 - 09:22:45] 大牛股: 机构普遍依然期待再次上攻
2016/06/17 - 09:22:49] 大牛股: 乐观者多
[2016/06/17 - 09:22:51] 大牛股: 个人方面
[2016/06/17 - 09:22:58] 大牛股: 多空依然存在较大分歧
[2016/06/17 - 09:23:05] 大牛股: 综合以上消息面,技术面,心理面来看
[2016/06/17 - 09:23:08] 大牛股: 我们认为
2016/06/17 - 09:23:20] 大牛股: 英国退欧充满变数
[2016/06/17 - 09:23:27] 大牛股: 是当前市场最大的压力
[2016/06/17 - 09:23:37] 大牛股: 建议高度关注该消息的进展
[2016/06/17 - 09:23:42] 大牛股: 目前个人持股
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如果欧元倒下 http://www.jrdao.com/topic-517774.html

盘后证监会又传来两个个重磅消息

一方面限制借壳，证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，发言人邓舸指出，本次修订旨在给炒壳降温，要点主要以下：对忽悠式重组的行为发现一起查处一起，取消重组上市的配套融资，控股股东和实际控制人近三年存在违法违规行为或在近一年内被交易所公开谴责的，不得卖壳。



评：此前壳资源恐有回调，但幅度估计不大，因为并没有完全阻断借壳通道，同时那些较好的壳资源相反稀缺性更强，相应炒作空间将更大！

另一方面又要从严审查IPO，这么一搞，次新股的稀缺性又出来了！虽然又发新股了，但这个是正常发行，没什么意外的。

此外，6月底历来会炒中报高送转，次新股也是高送转的集中营，次新+高送转，将是火上浇油！

一文读懂证监会发布会说了啥
　　
1、证监会：上市公司重大资产重组管理办法征意，规范借壳上市
　　
证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，之前的办法在2014年11月修改过一次，进一步规范重组上市行为，即借壳上市，此前的修改关于资本市场并购重组的政策精神，放松管制，加强监管的理念，对于规范重组行为发挥作用，但是，市场不断对监管机制提出挑战，特别是股市异常波动出现了一些问题。
　　
邓舸指出，本次修订旨在给炒壳降温，继续支持通过并购重组提高上市公司质量，在加强信披、加强事中事后监管、保护投资者权益等方面做出修改。
　　
五个条款三方面内容：

一是完善关于重组上市的认定标准，扎紧制度篱笆，参考香港成熟经验，细化上市公司控制权变更的标准，完善购买资产规模的标准，明确首次累积原则期限。
　　
二是完善重组的配套监管，抑制投机炒壳，取消重组上市的配套融资，提高对重组方的实力要求，遏制短期投机和概念炒作，上市公司原有控股股东和新进的股东公开承诺股份锁定36个月，其他新进入股东锁定期从原来的12个月延长到24个月，控股股东和实际控制人近三年存在违法违规行为或在近一年内被交易所公开谴责的，不得卖壳。
　　
邓舸表示，办法将炒作尾壳、垃圾壳的空间大幅压缩，提高了借壳门槛和卖壳成本，缓解退市难的局面，有利于僵尸企业的清理，促进上市公司优胜劣汰，同时，证监会将结合并购重组信披的特点，加强事中事后，对忽悠式重组的行为发现一起查处一起，严厉打击内幕交易等违法违规行为。
　
2、证监会：重点关注企业是否存在带病申报的问题
　　
证监会新闻发言人邓舸称，将从严审查从严把关，把不符合条件的企业挡在IPO之外，保荐机构不审慎采取职责，不主动撤回，带病申报，意图博弈过关的，发现一起查处一起。
　　
证监会表示，主要有四种情况:
　　
一是中介机构对发行条件的理解把握上存在偏差；
　　
二是经营环境变化，企业不再符合条件；
　　
三是随着市场发展变化，企业对战略做出调整；
　　
四是少数企业保荐机构急于先上报先排队，隐瞒问题。
　　
前三种情况终止审查，是企业的商业行为和商业权利，第四种违反信息披露的真实性义务。
　　
3、证监会：17家首发企业因主动撤回申请被终止审查
　　
证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会将公布今年1-5月份的发行人主动撤回的17家终止审查首发企业名单，这是落实依法监管、从严监管、全面监管要求的重要工作举措。
　　
邓舸表示，本次公布的17家终止审查，其中审核中关注的主要问题：
　　
一是部分股东受让资金来源不清；
　　
二是收入利润与同行业变化不一致且披露理由不充分；
　　
三是报告期利润大幅；
　　
四是资金往来行为披露不完整；
　　
五是数据出现差错。
　　
据悉，在本次集中公布IPO终止审查名单的基础上，证监会将建立终止审查企业信息公开机制，每个季度定期公布终止审查企业名单，以及证监会关注的主要情况，加大社会监督。

4、证监会：今年内择机开通深港通
　　
对于深港通的进展情况，证监会新闻发言人邓舸17日表示，境内交易所和香港交易所建立交易机制，有利于内地市场改革，目前两地证券监管部门正在紧密沟通，深交所、港交所也正在密切合作，待监管规则和技术准备就绪后，今年内择机开通。

　　
5、证监会发布证券公司风险控制指标管理办法，10月正式实施
　　
证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》，从此前征求意见来看，社会各界对办法总体认可，认为办法提高了风险覆盖的完备性，有利于券商进一步提升风险管理能力，同时也有修改建议，对于细化资产管理业务特定资本比例，进一步完善风险计量标准，合并非常规性事项等建议，办法有所采纳。办法将于十月一日正式实施。
　　
6、证监会副主席姜洋对证监会系统行政处罚提出五点要求
　　
证监会新闻发言人邓舸17日在例行发布会上介绍，证监会日前在上海举行证监会系统行政处罚业务培训班，培训班上证监会副主席姜洋指出，行政处罚战线各级党组织要改变过去重业务轻党务的情况，要依照依法从严监管的要求，依法有效履职，强化对行政处罚各环节的制约和监控，将执法权力关进笼子。
　　
姜洋指出，2014年到2016年5月底，全系统共作出行政处罚438件，处罚款39.4亿元，市场禁入46人。其中2016年前5月，全系统作出行政处罚100件，为去年同期的2.25倍，处罚款23亿余元。
　　
姜洋对下一阶段全系统行政处罚提出五点要求：
　　
1、严明纪律；2、增强责任和担当意识，加强行政处罚能力建设；3、发挥监管执法协同效应；4、用足法律授予的空间；5、加强干部建设，加强执法凝聚力。
　　
7、证监会对四宗案件作出行政处罚
　　
证监会新闻发言人邓舸17日表示，证监会对四宗案件作出行政处罚，其中，三宗为操纵市场案，一宗为内幕交易案。
　　
邓舸指出，上述行为破坏了市场秩序，证监会将按照依法从严的原则，对操纵市场、内幕交易等违法违规行为保持高压态势，保持资本市场长期健康规范发展。
　　
8、证监会：券商风控办法主要修订六方面内容
　　
证监会新闻发言人邓舸17日表示，修订后的证券公司风险指标控制管理办法，一方面在维持总体框架不变基础上，对行业规则进行调整；另一方面结合行业发展新形势，改进资本计算公式，完善杠杆率指标，明确逆周期调整机制。
　　
主要修订内容包括以下六个方面：
　　
一是修改净资本、风险资本计算方式。调整后的净资本和风险资本准备更符合各方需要，指标不具有历史可比性。
　　
二是完善杠杆率指标，提高风险覆盖完备性，优化为一个风险杠杆率指标。
　　
三是优化流动性将控制表，强化资产负债的期限匹配。
　　
四是完善单一业务风控指标，提升指标针对性。
　　
五是明确逆周期调节机制，提升风向控制有效性。
　　
六是强化全面风险管理要求，提升风险管理水平。
　　
9、证监会就公募基金中基金公开征求意见
　　
证监会新闻发言人邓舸17日表示：为了进一步保护投资者合法权益，根据相关法律法规，证监会起草了公开募集证券投资基金第二号——基金中的基金公开征求意见稿。
　　
邓舸称，基金中的基金是指以基金为主要投资标的的证券投资基金。近年来，基金中基金发展较快，是一个比较成熟的产品，有利于拓宽基金投资范围，进一步壮大机构投资者队伍。征求意见稿对包括十二条内容，包括基金中基金定义，分散投资，基金大会，基金投资等。
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　业界对深港通何时获批尚无定论，有的预测最快为6月底，也有的预测在四季度，但普遍认同深港通已是箭在弦上，今年落地的概率极大。沪港通目前北向投资总额度为3000亿元，南向投资总额度为2500亿元，预计深港通或将在现沪港通总额度基础上扩容，而每日额度也有可能扩大，为两边市场带来源源的活水。

　　那么，渐行渐近的深港通，将以什么机制落地，又将为两边市场带来什么影响呢？

　　机制设计：

　　沪港通的拷贝与升级“深港通”的面世已是必然，目前投资者关心的是推出时机、纳入标的，以及额度、交易制度等具体问题。

　　业界普遍预期深港通模式将借鉴沪港通。国泰君安认为，沪港通的率先推行为深港通提供了大量可借鉴的经验，因此深港通极可能采用已平稳运行近两年的沪港通既有的系统与模式，并在必要的环节进行一定升级。中投证券预计，深港通与沪港通基本框架和模式保持不变，即市场投资者、投资标的交易机制基本保持不变，但标的范围与投资额度会所有扩大。

　　目前，深交所有1770家上市公司，主板有478家；中小板有786家；创业板506家，总市值约为19.3万亿元人民币。银河证券认为，相信深港通开通的过程是渐进的，预期1770家深市公司不会立即开放给海外投资者买卖，较有可能先对海外投资者开放深证成指的成分股，当中涵盖约500家来自主板、中小板和创业板的公司。东方证券预计，深港通标的为剔除6家ST公司后深成指的494只股票，以及东北电气、新华制药(000756,股吧)、海信科龙(000921,股吧)、山东墨龙、浙江世宝等五只深市A+H股股票，共499只，这499只股票占深市总市值比例约为64%。

　　至于南向投资的标的，市场普遍认为港股通将纳入恒生小型股成分股。中金公司表示，考虑到南向参与者目前多数为个人投资者，港股通的标的是否会扩充存在不确定性。如果标的范围扩充，最大的可能性是从目前主要包括恒生大盘股、中盘股指数成分股，进一步扩大至恒生综合指数成分股，即加入恒生小盘成分股。

　　据瑞银证券估算，在不考虑沪港通扩容的情况下，届时香港投资者可投资A股市值的占比，将从目前的47%提升至超过70%；香港市场方面，则有84%的市值将向对方投资者开放。

　　瑞银证券认为，深港通的开通不仅仅是原有沪港通规摸和范围的扩大，上海和深圳两地股票市场的结构性差异，例如行业分布、公司属性等，将为香港投资者带来新的投资机会；同时深港通开通后，港股通扩容，也为偏好小盘股的内地投资者提供了许多估值更低的港股标的。中投证券也认为，深港通开通意义在于让不少紧密结合市场周期、符合未来中国经济转型方向并成功成为细分领域的龙头公司能够进入海外机构客户配置池。

　　另据预测，深港通将在沪港通基础上更深、更广、更创新，潜在的升级方向还包括：投资额度方面，前期参照沪港通，后期择机扩容；准入门槛方面，个人投资者投资港股通的交易门槛有望低于50万元，比如30万元或甚至10万元；另外，沪港通交易限制或部分解除，同时也可能允许投资者互相参与对方的新股申购。

　　资金北流还是南流？

　　目前沪港通北向投资总额度为3000亿元，南向投资总额度为2500亿元，预计深港通或将在现有沪港通总额度基础上扩容，而每日额度亦有可能扩大。那么这一波活水，将会如何流动？

　　据国泰君安测算，假如深港通开通初期额度参照沪港通，即北向深股通总额度3000亿元。如果未来半年深股通额度使用率达到20%~40%，预计将为A股市场带来600~1200亿元左右的增量资金，约占目前深成指流通市值10.9万亿元的0.5%~1%，对A股市场的短期流动性影响有限。

　　国都证券预计，深港通公布开通对两边市场有催化作用，而初期的资金流向以南向资金较多。这种预测并非没有道理，一直以来，同类型股票在香港和内地一般存在估值差异，目前深证成份指数市盈率约30倍，深市创业板市盈率为53倍，而恒生指数及国企指数市盈率则分别为10倍及6.6倍。

　　瑞银证券表示，深港通将为海外投资者增加医疗、材料、消费和信息技术行业的可选标的，使其可配置的中国公司分布更加均衡，也将提供众多流动性良好的小盘股、高成长行业和民营企业投资机会。但由于内地投资者偏好高成长小盘股，给予了深证A股相对偏高的估值，这将导致深港通开通初期北向资金流量相对清淡。

　　其实，在沪港通开通初期，北向资金的流量十分强劲。2014年11月17日开通首日，沪股通130亿元的日额度全部用完，之后的一个月北向资金的日均净买入额达到25亿元。究其原因，主要是当时A股市场的估值水平更具吸引力。2013年底至2014年11月期间，恒生AH溢价指数大多数时间在100点之下运行，意味着A股市场相对H股市场估值折价。可以说，在沪港通开通之后，A股相对H股的估值溢价才迅速扩大。近期，恒生AH溢价指数在130点至135点之间上下波动，意味着A股总体上相对H股溢价30%~35%。

　　据港交所统计，2014~2015年度，内地投资者在香港市场交易额占比较前一年翻倍，上升至9%。2016年1月，沪港通南向资金累计流量首次超过了北向资金累计流量。而Wind统计显示，在今年以来101个交易日中，资金净流向为南向的有63个交易日，所占比例约为62.38%。今年以来，南向资金净流入累计为898.87亿元，高于北向资金净流入累计为600.70亿元。值得一提的是，自5月16日以来，港股通投资额度可用余额跌破1000亿元，最近几个交易日更是在900亿元之下徘徊。

　　因此，业界预计深港通开通后将进一步促进南向资金交易。广发证券(000776,股吧)认为，市场结构的差异有可能导致第一批深港通南下资金水土不服，但从长期来看，港股市场与内地经济的关联将会加深，南下资金将会是香港交易所和监管层争取的“水源”。而港股的中小盘股流动性差，缺乏海外机构的关注，深港通有望改变香港市场的投资者结构，部分小型股票的“定价权”有望被南下资金控制。

　　对于A股市场来说，虽然深港通对增量资金的吸引作用有限，但兴业证券(601377,股吧)认为，从中长期的角度来看，随着资本开放程度提高，内地市场的估值体系有可能从“中国特色”到体现“全球接轨”，市场投资者结构和投资氛围将更健康。

证监会频放大招监管趋严 A股功能悄然换档

6月18日，在中国人民大学“中国宏观经济论坛十周年庆典”上，东海证券股份有限公司董事长朱科敏表示，目前证监会出台的一系列政策显示，中国资本市场的功能正从融资转型到保值增值，而下一步资本市场投资的两条主线是国企改革和新经济。

　　朱科敏指出，资本市场有两大功能，一是融资，公司上市融资促进经济发展，二是保值增值，广大老百姓(603883,股吧)将钱投入股市赚钱。美国资本市场兼顾了这两个功能，但中国资本市场的保值增值功能没有发挥，市场指数十年前后都一样。

　　但朱科敏认为，中短期的诉求上看，中国资本市场的保值增值的功能可能比融资功能更重要，尤其是股灾以后，需要保证市场信心和市场稳定。目前中国证监会出一台系列的政策显示，市场正在转型到保值增值功能。

　　具体上看，包括暂缓战略新兴板推出、严控跨界虚拟产业并购重组、IPO的严审等等。6月17日，证监会还表示，将严格限制跨界的“忽悠式”、“跟风式”并购重组等，严格执行退市制度，还就修改重大资产重组管理办法向社会公开征求意见，主要针对借壳上市，旨在给“炒壳”降温，压缩炒卖伪壳、垃圾壳的收益，保护投资者特别中小投资者的权益。

　　此外，朱科敏表示，中国资本市场的发展前途是光明的，道路是曲折的。前途光明是因为资本市场会伴随人类社会的发展而成长，道路曲折是因为中国资本市场承担了比较大的责任。

　　他进一步分析道，中国资本市场有四大因素决定了股市会形成大震荡，一是散户多，快进快出；二是加公募，助涨助跌；三是加杠杆；四是加衍生品，所以上涨得快下跌得也快，因此今年的去杠杆去衍生品才能让股市回到前年的位置。

　　而下一步资本市场的投资主线是两条主线是国企改革和新经济。其中，国企改革解决存量问题，该退出的退出，新经济解决增量问题，解决经济新的发动机问题。