主题：股灾一年 八成私募仍亏损 2989只产品不再公布净值

2015年6月15日A股股灾发生至今已满一年。私募研究机构格上理财统计显示，至今年6月16日，共有2782只私募证券基金产品在此期间连续公布净值，其中2182只基金收益为负，占比78.49%，平均跌幅为19.82%；仅598只基金取得正收益，平均收益为13.59%。

　　这一年里，还有2249只私募基金跌破净值清盘线而被迫清盘，2989只产品因各种原因不再公布净值。

　　高位布局今安在？

　　去年上半年股市处于高位时，不少私募基金试图分得牛市里的一杯羹，纷纷发行产品。然而，去年5月6月间成立的产品可谓生不逢时，刚进场就遭遇连续大跌。

　　私募排排网数据中心统计，去年5月和6月，共有1178只股票策略私募基金产品成立，至今年4月底，仅剩605只更新净值数据，其中482只产品为负收益，最低收益率为-64.01%。 需要说明的是，这份数据排除了到期清算和提前清算的私募产品。

　　值得注意的是，成立时间越久，私募机构经历的市场考验越多，其投资理念、风控体系更加成熟。格上理财统计显示，运行满三年的私募基金存活率为66.26%，在目前已经停止运作的私募机构中，管理规模低于10亿的机构占比高达96.20%。

　　私募风格转换

　　股灾之后，监管层对私募基金行业的监管力度加码。重阳投资基金经理王明聪对财新记者表示，一个严格而又健康的监管环境对于私募行业的整体发展是有利的。“操作风格上，我们确实看到一定的转变，比如蓝筹股受到了更多的关注。”

　　格上理财研究员徐丽告诉财新记者，与一年前疯狂的牛市相比，已经历多次暴跌的私募显得更加成熟。“一年前牛市赚的钱就已经盆满钵满了，而如今在震荡市、结构化行情下更加考验私募的选股眼光，在操作上也谨慎较多。加上一些政策限制，如股指期货的限制、程序化交易的限制、结构化产品的清理等等，部分私募以往可行的投资操作已不再适用，尤其是量化对冲类的私募机构，需要重新开发策略。”

　　此外，在产品类型上，一年前受益于牛市行情，股票型私募产品发行量较高，“但如今，股市筑底迹象未明，在前几轮暴跌中受伤的投资者还未完全恢复对股市信心，投资股票型私募基金也显得更加谨慎，反而对FOF、量化对冲、债券型等风险较低的产品独有偏爱。”徐丽说。

　　星石投资总经理杨玲告诉财新记者，过去几年，经济处于下行，资金比较青睐有故事、有概念的科技股，因此科技股一枝独秀，泡沫越炒越高，最后难免破裂。“在经济L型持平以及货币稳健偏松的状态下，短期市场处于上涨动能不足、下跌区间也有限的状态，我们认为选股的思路和市场策略比较强调业绩和稳定的内生增长。对于当前市场情绪比较低迷的状态，业绩增长才是保障估值的最主要的因素。”

　　与此同时，私募基金的投资者态度也发生了变化，王明聪表示，私募投资者的风险偏好出现了较大下降，“一个表现是避险类标的比如黄金、低估值蓝筹受到青睐，另一个表现是主题投资的范围和持续时间都有一定萎缩，部分主题仅能维持两三个交易日。”


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