主题：海信电器：软硬兼施 稳健发展 目标价27元



2016-06-23 11:26:45 来源：国泰君安

　　本次评级：增持 目标价：27.00元 现价：17.72元 总市值：23186百万

　　维持盈利预测及目标价，维持“增持”评级 我们维持公司2016-2017年EPS 1.19/1.29元不变，维持27元目标价不变。海信在硬件技术上不断推陈出新，保持领先优势；智能电视用户数近2000万，预计运营收入翻倍以上增长。维持“增持”评级。

　　硬件：激光电视与ULED并举，不断扩大产业优势 公司未来将继续重点推进激光电视和ULED电视，借助集团在显示芯片上的技术优势，不断扩大其产业优势，扩大海内外市场份额。相比LCD产业链，激光显示的产业结构更多元化，激光器、显示芯片和光学镜片等核心器件分布有不同的厂商提供，产业创新空间和合作的空间更大。我们认为若未来核心组件成本大幅下降，激光电视的应用场景有望出现极大的拓展。另外，公司在储备OLED产品相关技术的同时，着力加强ULED产品的开发和推广，认为ULED的显示效果和性能目前仍具优势。我们预计2016年中新品将进一步提升公司整体产品竞争力。

　　运营：激活用户近2000万，日活提升至44.5%，先拉用户再做运营截止2016年5月，公司激活用户近2000万，其中海外激活用户达270万，日活率则进一步提升至44.5%。公司在视频、游戏、教育、购物等领域有完善的布局，运营业务正在有序展开，我们预计2016年运营收入同比增长100%以上。公司以用户体验为优先，逐步强化运营，并且坚持差异化经验的策略值得肯定。 核心风险：面板价格反弹带来短期业绩压力，海外市场增速回落。


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