主题：峨眉山A公司投资参设万佛顶索道公告点评:“新索道+新景区”有望带来新看点




研报国泰君安2016-06-30 14:25
事件:

公司与北京国安农业、成都壹世界旅游共同投资设立峨眉山万佛顶索道公司;其中,公司出资600万元,占注册资本30%。

评论:

“新景区+新索道”带来新成长空间,维持增持评级。①本次投资有望开发万佛顶新景区,同时新索道将提升公司盈利水平。②与中信国安持续合作,后续“小环线”建设可期。维持公司2016/17年EPS为0.41/0.51元,对应目标价16.26元,增持。

万佛顶优质旅游资源将重新开放,“新索道+新景区资源”提升盈利水平。①万佛顶是峨眉山最高峰,海拔3099米,属于原始森林生态旅游区;同时也有万佛阁等道教文化建筑,自然文化景观梦幻无穷。②本次索道建设有望连接金顶和万佛顶两大景点,且我们预计到达金顶后绝大部分游客会选择继续前行至万佛顶,因此可有效增加游客游玩时间和观景项目,丰富游客体验。③公司2015年公告投入4660万元改造金顶索道,叠加本次万佛顶索道的开通,我们认为未来公司核心景区的运输能力将大幅扩张,同时索道低边际成本、高毛利特征有望使公司整体盈利水平得到提高。

与中信国安合作再落一子,后续“小环线”合作值得期待。①2013年峨眉山市政府和中信国安集团签署战略合作协议,打造“峨眉国际旅游山城项目”;具体包括开发建设大庙飞来殿-观音湖、梅子湾、张沟三大景区和城市中心综合场馆等系列高端文化旅游项目,其中张沟即为峨眉山景区后山区域。②公司“小环线”规划即为从前山报国寺出发到达金顶、万佛顶,然后从四季坪、张沟下山返回报国寺。目前万佛顶线路已经投资建设,后续有望和中信国安在后山区域开发上持续合作,完善“峨眉小环线”的建设。

“内生+外延”同步推进,实现大峨眉战略发展。①成绵乐、成渝高铁相继开通,带来景区客流持续增长。②柳江古镇定位养老养生和佛教圣地,同时也是西环线上的游客集散中心,未来有望成为公司从山上向山下延伸的重要布局。③公司积极提升旅游内容和品质,旅游演艺、文化中心等的建设均有序推进。

风险提示:项目投资建设效果不及预期;自然灾害等影响客流


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