主题：兰花科创：产业链延伸减少业绩波动

　盈利预测：

　　基于目前的煤价，我们预计公司08—10年每股收益分别为2.17元、2元和2.05元，同比增长115%、-8%和3%（已考虑会计处理变更影响）。

　　其中煤炭业务08年到10年ESP为2.15元、1.86元和1.87元；化工业务08年到10年ESP分别为0.02元、0.14元和0.18元。

　　投资建议：

　　我们测算公司的重置成本18元/股（煤炭业务的重置建矿成本为6.1元/股、重置采矿权成本为8.6元/股、非煤业务重置成本为3.3元/股。目前17.98元的股价仅与重置成本相当。

　　从PE角度考虑，目前股价对应的PE仅为9倍，远低于其它上市公司的估值。

　　我们维持“审慎推荐”评级。

　　风险因素：下游需求不振影响煤炭价格；预期09年推出资源税从价改革影响损益。



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