主题：外运发展:跨境电商物流快速发展 招商局入主促改革



2016-07-06 12:19 | 分享到： 作者：来源：国金证券


　　事件。

　　目前公司处于可中长期布局的区间,在此我们再次梳理持续推荐的逻辑。

　　评论。

　　处于中长期布局区间,低估值+业绩成长空间:公司股价近日从底部有所上涨,市值达到170亿,但对应2016年的PE不到20倍,乐观情况下为16倍,估值处于中长期底部。而公司在手货币资金达到27亿,可供出售金融资产(国航,东航与京东方股票)价值超过14亿元,若考虑此类准现金则实际估值更低。跨境电商业务快速发展,招商局入主,未来发展与转型空间较大。

　　内部优化结构,外部携手大电商,跨境电商物流大有可为:公司未来着力发展三大核心业务,航空货运代理,专业合同物流,电商物流。公司参股50%的中外运敦豪,占据中欧快递市场60%的市场份额。公司结合传统优势,进行内部资源优化,成立电商事业部。同时成立中外运电子商务公司,引入战略投资者,进军跨境电商物流。跨境电商逐步进入洗牌阶段,公司的网络和规模,具有吸引大电商平台合作的天然优势,份额将得到提升。2015年公司与网易考拉合作,跨境电商物流业务量达1.1万吨,预计2016年将有70%的增长。预计公司与阿里巴巴,敦煌网等电商平台深入合作,并布局海外,跨境电商物流将持续放量,未来毛利有望提升到上亿级别。

　　招商局入主,改革转型蓄势待发:中外运长航无偿划入招商局集团,公司大股东变为招商局。目前同在物流领域的招商局物流及外运发展(17.97,-0.350,-1.91%)进行并行发展,预计未来招商局层面将强力整合集团内的物流业务板块。内部良性竞争机制可激发管理层的积极性,股权激励工作正在进行中,公司凭借集团强大的资源整合能力及盈利能力,未来在物流整合方面将迈出实质性的步伐。

　　投资建议。

　　预计公司2016-2018年EPS为1.03/1.20/1.45元/股。当前估值处于历史底部,考虑中外运敦豪稳健发展,公司专注跨境电商物流,招商局的强大资源整合能力,公司未来有望脱胎换骨发展,予以“买入”评级。

　　风险提示。

　　欧元升值影响中外运敦豪盈利,跨境电商物流发展与物流业务整合存在不确定性等。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。