主题：美的集团：买入评级

　已有43.7%库卡集团股份接受要约收购公司公告，截止2016年7月6日24时，接受本次要约收购的库卡集团股份数量为1739.7万股，占库卡集团已发行股本的比例为43.7%，加上此前公司持有的13.5%股权，本次要约收购完成后，公司持有的库卡集团股份将超过50%。

　　要约收购获得重要进展，后续尚需等待监管审查本次接受要约收购的库卡股份数量可以实现公司的并表要求，完成了收购的重要一步，具有重大意义。要约期结束后，本次收购还需要通过中国、欧盟、美国及其他地区反垄断审查（如需），以及其他有权政府部门或第三方的审批/备案/同意（如需）。如能顺利通过审批，短期来看，收购库卡将显著增强公司在智能制造和物流等相关领域的实力，长期来看，可帮助美的全面提升技术实力，深化转型。

　　天气转热叠加基数降低，基本面趋势向好6月以来，我国部分地区天气转热，加快库存去化，提振经销商信心。

　　加之从7月开始，去年同期空调内销出货量基数降低，内销降幅将明显缩窄。另一方面，从中长期来看，空调需求稳中有升，而公司的竞争力强，未来凭借快周转模式有望争取更多份额，长期业绩无忧。

　　盈利预测和投资建议考虑到本次收购尚需等待较为复杂的审批过程，且融资比例等重要数据尚未确定，因此暂不调整盈利预测，预计2016-2018年公司收入的同比增速为15.4%、15.6%和8.3%，净利润的同比增速为15.8%、15.6%和10.7%。

　　EPS为2.30、2.66和2.94元。现价对应10.6×16EPS/9.2×17EPS。考虑到基本面的改善和转型预期，估值具有向上弹性，维持“买入”评级。

　　风险提示：部分地区发生洪水影响销售，审批风险。


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