主题：机构：四条主线布局中报行情 防范业绩地雷




A股中报业绩从本周一起开始披露，高峰期是8月下旬。结合中金行业分析师自下而上的反馈结果以及业绩预警、快报和工业企业数据的情况，中金公司建议关注以下几个方面：

今年二季度或为上市公司业绩增速的同比低点

预计整体中报业绩增速将有所下滑。考虑高基数效应、上半年并不强劲的经济增长以及资本市场的疲弱，今年二季度或为上市公司业绩增速的同比低点。中金公司自下而上汇总中金行业分析师对重点覆盖股票上半年业绩的预期，预计中金重点覆盖股票1H16同比增长-4.8%，低于一季度（-3.5%）和去年同期的（5.1%），预计第二季度单季业绩同比增速-6.0%。其中非金融板块预计上半年同比增速-5.2%，第二季度同比增速-4.7%，略好于一季度（-5.9%）。非金融业绩增速和近期工业企业盈利增速的趋势也较为一致。

中小创板块仍将维持相对高的业绩增速，但市场预期更高，且需防范个股商誉风险和未来外延式增长贡献受到的限制。中金重点覆盖股票中小板和创业板的业绩增速分别为29.8%/42.8%。中报业绩预警中小板也基本披露完毕，预计增长区间为[23%,56%]，创业板有13%的公司披露业绩，整体法统计预计增长区间为[36%,60%]。市场对于中小板和创业板全年业绩一致预期分别为88%和94%，中金公司预计实现难度较大。

金融业绩增速疲弱，上中下游的业绩增速的差值收敛。板块层面看，景气程度较高的农林牧渔、新能源汽车及电力设备相关的行业和个股、TMT、部分消费类行业整体增速居前，偏上游的行业及金融中的券商、保险等业绩增速居后。受去年同期较高盈利基数影响，预计金融尤其是证券和保险行业的业绩将维持双位数的负增长；在高基数和总需求不振的背景下此前业绩增速相对稳健的下游行业业绩增速将有所回落，与此相比钢铁等部分中上游行业受益于产品价格回升，盈利增速将有所好转。

四条主线布局中报行情，防范“业绩地雷”

在中报整体并不强劲的背景下更要把握个股机会，建议从以下几个思路布局：

1) 兼顾估值与盈利。稳健投资者可考虑中报业绩增速尚可同时估值较为合理的行业，如食品饮料、龙头医药、家电、基础设施等。

2) 已经有所调整、质量相对高的成长个股。风险偏好略高的投资者建议关注中报业绩高增长，同时前期跌幅较大的公司。

3) 业绩有望超预期个股，尤其是中上游强周期板块。

4) 高送转。2015年以后更多公司选择在中报期进行高送转。

另外，在关注中报投资机遇的同时也需要防范中报业绩可能低于预期、或有商誉减值风险的个股。


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