主题：面板价格触底回温 面板厂获利可期

面板产业向国内转移，高世代线是未来主力：液晶面板发展的速度很快，从前些年的三代，迅速发展到四代、五代，然后跳过六代达到七代，而更新的第八代面板也在逐步投产，第十代也在逐步建设中。面板生产线根据基板大小按世代划分，世代线越高，基板越大，经济切割的尺寸也会变大。

　　利用率也会更高。2015 年“高世代线”和“中世代线”供应占比分别达到75.78%和24.20%。根据Display Search 数据，“高世代线”的供应占比将逐步小幅增加，在2016 年第四季度将达到79.36%。因此，高世代线是大尺寸面板供应增加的主推手，也是决定未来面板供应是否会大幅增加的关键。中国大陆拥有全球最大的液晶面板终端需求市场，中国大陆面板全球占有率从2005 年的不足1%，到2013 年首度成为全球第三大平板显示生产地，预计至2017 年，中国大陆面板出货量将超过韩国，成为全球第一。

　　面板供给紧俏，景气度上扬：根据市调机极HIS 的数据，6 月32 寸面板调涨6％，创2 年来最大单月涨幅，40 寸／43 寸面板涨幅约1％——2％，49寸、55 寸、65 寸等电视面板价格持平。而第三季在备货等需求增加下，供过于求比率预计降低至0.6％。在供给端，据悉三星未来将L7 产线转为生产OLED 面板，此前L7 面板产线主要生产40 寸液晶面板，三星L7 占总面积产能约为1％至3％，而国内面板产能尚未完全释放。需求端，第三季为传统的备货旺季，需求增加，今年面板面积需求增长预估为2.3％，到了明年，需求成长率5.3％就会高于供给成长率的3.1％，面板供需将得到有效改善。

　　OLED，新一轮显示浪潮：在2015 年，很多阷碍AMOLED 发展的障碍被攻克，比如生产效率低、收益率管理问题、投资成本高以及发光材料寿命短等问题迎刃而解，从而提高了AMOLED 面板产量。2015 是OLED 在智能机发展的第一个分水岭，SDC 积极拓展中国市场，让OLED 屏的接受度再次被打开。预计第二个分水岭将出现在2017 年，随着Apple 加入AMOLED 显示屏的应用，柔性OLED 的需求将出现爆发性的增长。随着京东方、华星光电、和辉光电、天马微电子等企业都纷纷加大在AMOLED产线的投资，预计中国大陆厂商在AMOLED 的产能占比将由2015 年的3%提升至2019 年的19%。而在AMOLED 产业链的上端，大陆目前已经直接参与的环节只有驱动IC 环节，国内IC 驱动厂商受益于国内面板厂商的发展，正从开发导入迈向量产供货阶段。

　　投资策略：我们认为随着日韩企业产业调整，下半年面板行业供给过剩状态将有所缓解。建议投资者关注华东科技，公司投建的8.5 线是全球首次 使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线。预计华东科技2016-2018 年营业收入分别为125/240/269亿元，对应的EPS 分别为0.18/0.37/0.38 元，对应PE 为18/9/9 倍，维持公司“强烈推荐”评级。

　　另外，建议投资者关注深天马A、京东方A、华映科技和TCL（华星光电）等面板厂商；在面板产业上游，液晶玻璃基板是液晶面板产业上游的基础配套产业，也是液晶面板最关键的原材料。建议关注彩虹股份和东旭光电；AMOLED 作为下一代显示技术所带来的机遇无限，AMOLED 以其优良的性能有望逐渐成为平板显示行业最闪亮的新星。由于国内面板厂商积极投资AMOLED 面板以及IC 驱动专利壁垒较低，中颖有望受益AMOLED 市场的爆发。我们预计中颖电子2016-2018 年营业收入分别为5.09/6.21/7.58 亿元，对应的EPS 分别为0.35/0.44/0.53 元，对应PE 为153/122/102 倍，维持公司“推荐”评级。同时建议投资者积极关注锦富新材、深纺织A、诚志股份和康得新A 等产业链相关公司。

　　风险提示：产业政策不及预期，推广及增长不及预期的风险，行业竞争加剧风险等。


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从3月开始面板价格持续上涨，其中32寸和6寸以下的小尺寸涨价最多，更让人吃惊的是功能机的1.77寸手机屏竟然涨幅超过 200%，而就现在的情况看，7月液晶显示屏的上涨基调已成为定局。

短期涨价问题无法解决，预计会持续一段时间。从年初至今的涨价演绎过程看，因为TFT LCD技术成熟、产能过剩导致的关厂降产能是这一轮涨价风暴的导火索，因此“甩包袱”的后遗症绝对不会通过扩产来解决。

从现在的发展看，转单效应已经显现，关闭的LCD厂恢复生产不可能，各大厂商加大OLED开发和高端产品转型势必维持一段时间中低端LCD涨价周期。

这一轮涨价过程中，大陆企业将是最受益的。从产业链了解到，为了巩固货源，华为已经预定了多家公司的手机面板产能，从显示屏的厂家报价看，已经进入一礼拜更新一次报价，价格以订单到款时间为准等方式避免面板涨价影响。因此对于面板厂家来说，预计下半年业绩有望大超预期。

重点关注：一是直接受益的面板厂商包括深天马 A(主要为小尺寸面板)、京东方 A(小尺寸及中尺寸面板)、TCL 集团(控股华星光电)、华东科技(控股中电熊猫)、华映科技(控股华映光电)等;二是显示模组厂商包括合力泰、金龙机电、星星科技、麦捷科技、*ST宇顺。