主题：恒瑞医药08年报点评-经营状况出色_发展潜力巨大

恒瑞医药08年报点评-经营状况出色_发展潜力巨大

公司08年经营状况出色，主营收入快速增长，毛利率进一步提高，期间费用继续下降，同时由于报告期内，公司被评为江苏省第二批高新技术企业，公司所得税税率自2008年起三年内降至15%。但由于08年交易性金融资产投资亏损1.8亿，使得08年利润增速仅为3.6%。09年公司甩掉投资亏损包袱后，利润有望大幅提升。

　　公司各类药物销售全面开花。权重产品抗癌类药物良好的销售势头为公司主营业务增长打下坚实基础。非抗癌类药物中亮点不断，厄贝沙坦、七氟烷、阿曲库胺、碘氟醇等销售翻一至两番，且未来仍将保持良好的增长态势。有望09年上市的培门冬酰胺酶、S1替加氟复方制剂（治疗胃癌）都有望成为新的过亿品种，将为公司开辟新的增长空间。

　　存在风险：公司各类新药审批上市进度存在一定不确定性。

　　宏观经济走向和国家医改的具体细节都存在不确定的因素投资评级：公司产品优势突出，研发实力雄厚。公司正处在由“仿制”向“创新”转型的关键时期，具有巨大的增长潜力。预计09，10年每股收益分别为1.24和1.60元，对应动态市盈率分别为33.9倍和26.3倍。

　　给予公司推荐投资评级。中国民族证券有限责任公司


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