主题：江淮汽车(600418)点评：非公开增发获得核准通过 继续加码新能源汽车业务




时间：2016年07月13日 08:00:26 中财网




公司近况
　　公司发布公告：其非公开增发方案经证监会核准通过，未来将发行不超过4.3 亿股，募集45 亿元主要投资新能源汽车领域。

　　评论
　　募集资金继续发力新能源汽车，完善产业链布局：预计此次定增将在近期完成，募集资金40 亿元用以新能源乘用车、纯电动轻卡及核心零部件建设，未来公司将新增单班10 万辆/年的新能源乘用车、10 万辆/年高端及纯电动轻卡、15 万套/年的动力电池总成及15 万套/年的电机电控的产能；公司在新能源汽车领域的布局将由新能源乘用车扩充至纯电动轻卡；同时在核心零部件如电池总成和电机电控等方面也得到进一步完善。我们预计未来在新能源汽车补贴政策落地之后，下半年公司新能源乘用车以及纯电动物流车将得到放量，下半年业绩有望得到保障。

　　与蔚来汽车合作深入推进，收益不止经济效益：公司目前与蔚来汽车合作顺利，预计明年第一款车型将正式下线，首批规划5 万辆/年；借助和蔚来汽车的深度合作，公司将不仅分享互联网汽车造车带来的经济利益，更重要的是有助于公司对互联网造车企业这一市场新进入者的理解和认识，进一步提高公司在新能源汽车和智能网联汽车的技术实力，帮助公司更好的把握行业未来变革的趋势。

　　上半年销量保持平稳，下半年新品陆续推出：公司上半年汽车销量达到33.4 万辆，同比增长14.2%；其中SUV 销量达到14.4 万辆，同比增长30.1%，而新能源乘用车销量更是增长2.6 倍达到近万辆；进入下半年，我们预计公司在新能源物流车的带动下，叠加四季度旺季，全年公司新能源汽车销量大概率会超过公司2万辆的目标。在部分新品带动下公司整体销量增速也有望得到保障，考虑到去年下半年公司业绩的低基数，我们预计下半年公司业绩增长将加快。

　　估值建议
　　看好公司在新能源乘用车和纯电动物流车领域的布局，暂时维持公司2016/17 年净利润10.9/14.3 亿元的预测，维持对公司的推荐评级和目标价14 元（对应19x 2016e P/E）。

　　风险
　　新能源汽车销量低于预期。


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