主题：申能股份：业绩见底回升

公司2008 年在火电公司普遍亏损情况下依然保持盈利，主要得益于石油天然气业务的稳定和参股秦山核电站的投资收益增加。
公司主要业务为电力和石油天然气两大领域。公司电力权益装机容量472 万千瓦；石油天然气业务主要集中在持股40%的上海石油天然气有限公司和持股60%的上海天然气管网有限公司。前者负责东海平湖油气田的开发，是上海天然气重要气源；后者垄断上海天然气输配市场，统一购销平湖、西气、川气、进口LNG 等气源。
电力业务：关键还在煤价。
石油天然气业务：随着上海天然气终端销售价格的改革，以及西气东输和进口LNG 气源的落实，公司石油天然气业务将获得稳定增长。
核电概念：公司是唯一参与核电厂运营的电力上市公司，持有核电秦山联营公司12%股权和秦山第三核电公司10%股权，另外公司公告将出资20%参与安徽芜湖2*100 万千瓦核电一期项目建设。
低成本持有海通证券、交通银行、广深铁路股权。 公司估值偏低，具有一定吸引力。
公司业绩对煤价的敏感性没有纯火电公司强，但石油天然气业务未来将获得稳定增长。综合卖方研究的预测和估值，结合对公司的分析，预计2008 年EPS 为0.27 元，2009 年为0.50 元，合理估值区间在10-12 元，给予推荐评级。



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