主题：国航：不再新增燃油对冲

受累于航空市场萧条，加上燃油套期保值亏损，中国国航（00753）早已预警08年度业绩将现大幅亏损。根据内地媒体引述该集团管理层指出，国航原则上并不会新增燃油对冲，取而代之是作一定调整，相信随著原油价格渐趋理性，今年表现不会较08年差。另边厢，集团计划下周四发行30亿元（人民币，下同）债券，以调整债务结构及补充流动资金。

根据《中国证券报》昨日报道，国航副总裁兼执行董事樊澄表示，早于农历新年前，国家相关部门派出小组进驻国航作调查，确定燃油对冲是集团在油价高企时对控制经营成本所采取的措施，又不讳言，随著增发不超过4亿股A股的融资方案未有如期实行，正计划发行票据融资，规模可达60亿元。

事有凑巧，国航昨日便发出公告，表示「中国国际航空股份有限公司2009年度第一期中期票据」已获中国银行间市场交易商协会注册，计划于下周四（26日）发行面值30亿元、期限为3年的中期票据。票据将采用固定利率方式，按面值发行，发行利率根据簿记建档、集中配售结果确定，并采用单利按年付息，不计复利，逾期不另计息。资金主要用于调整债务结构及补充流动资金。

航油对冲带来的公允价值亏损（当中包括国泰（00293）的燃油对冲亏损）自然是导致国航08年见红的主要元凶，惟人民币升值放缓减低汇兑收益，以及金融海啸、四川地震及奥运会等令到航空市场萧条，亦为其业绩雪上加霜。

然而，樊澄认为，随著原油价格市场转趋理性，加上全球衍生品市场的「去杠杆化」，相信有望减低对冲亏损对国航业绩的影响，料今年公司表现不会比08年差。至于国航内部方面，董事会秘书黄斌指出，管理层现时每月只拿取九成的薪酬，若完成业绩目标，才会领足薪酬。

管理层减薪一成

他又表示，国航未来仍会将继续采用燃油对冲，惟现时不会再新增仓位，而是透过止损、调整合约执行价格等，以对原合约进行调整，以让公允价值损失和实际数额降低。而国航方面亦组织了团队，全日24小时密切注视国际商品市场，按照价格的变动，再对公允价值损失进行推测，以决定止损或调仓的时点。

证券界人士认为，面对著去年油价高企，航空公司就燃油对冲实属无可厚非，而在油价回落时，亦可降低燃油开支。




【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。