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主题:2016年7月19日债市日评:包钢股份主体评级展望下调至负面
研报申万宏源2016-07-21 08:31
策略展望:
利率:周二上午国开行续发5、7年期金融债共140亿元,中标利率为2.93%和3.19%,较前一日国开债市场收益率分别下行4BP 和10BP,中标倍数3-4倍,显示一级市场需求尚可。
周二利率债整体小幅下行。截止日终,国债收益率整体下行1-2BP;政策性金融债曲线、国开债曲线整体下行1-3BP。
资金方面,昨日央行公开市场进行600亿7天期逆回购,当日有300亿逆回购到期,合计实现净回笼300亿,近一周央行逆回购均维持少量净投放。总体来看,虽然7月下旬资金面有MLF、央票大规模到期以及缴税走款等压力,但央行持续运用逆回购、MLF 等短期操作工具,坚决维稳资金面,因此资金面虽小幅承压,但整体平衡。
昨日欧洲经济研究中心公布数据:德国7月ZEW 经济景气指数为-6.8,欧元区7月ZEW经济景气指数为-14.7,均大幅低于预期值9.0和-10,同时两者经济现况指数也不乐观,官方表示,英国脱欧不确定性要对景气指数的下滑负重大责任;当前尤其要对出口表示担忧,欧洲银行业和金融系统的稳定性可能对经济前景来说构成负担。总体来看,英国脱欧事件还将长期影响欧洲经济前景,特别是欧洲银行业风险需警惕,经济不确定性引发的市场避险情绪将继续支撑债市。
周三关注:(1)一级市场:将发行5、7、10、15、20年期农发债200亿元,其中5年期50亿元、7年期30亿元、10年期70亿元、15年期20亿元、20年期30亿元;另续发7年期国债330亿元。(2)欧元区经常项目差额;周二晚间国际货币基金组织将公布最新全球经济展望,包括英国经济增长新预估。
信用:联合将包钢股份的主体评级展望下调至负面。下调原因为:1、跟踪期内,钢材价格持续下降,公司营业收入快速下降,而营业成本下降幅度较小,公司钢铁主业成本倒挂,2015年利润总额亏损43.54亿元,公司经营压力加大。2、跟踪期内,公司大额在建工程转固,固定资产折旧将大幅增长,考虑到钢铁行业下游需求依然低迷,公司成本压力将进一步加重。3、公司存货规模较大,并以原材料和库存商品为主,在行业景气度下行阶段存在一定的跌价风险。4、2016年,公司将进入中长期债务集中偿付期,公司短期偿债指标弱,短期支付压力较大。5、公司处于内陆地区,在进口铁矿石采购方面处于劣势,且自有矿山成本较高。
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