主题：东北证券：交易量强劲回升的最大受益 积极买入

基本结论：我们在09年2月的金融行业策略月报中明确表示更看好券商股，其中的主要原因在于我们认为在不确定的当下，投资行业趋势相对确定的公司也许比投资估值低的公司能获得更好的回报，而券商行业目前正具有以下几点比较明确的比较优势：业绩正增长可能性最大，经纪业务有望超预期，创新业务以及创业板的推出等。（具体请参考我们的《金融行业策略月报—更看好券商股》）东北证券由于经纪业务占比在上市券商中居于最高的水平，其业绩对市场交易量的敏感程度最高，因而经纪业务超预期和业绩正增长的可能性最大，因此我们建议投资者积极“买入”。

　　08年是公司业绩最差的时候。公司的经纪业务占比高达79.65％，这意味着市场交易量成为公司最重要的盈利驱动因素，公司业绩的趋势与市场交易量也最为相关。随着市场交易量走出谷底并持续攀升，我们认为公司业绩最差的时候已经过去。

　　在经济增速下滑的大环境下，上市公司业绩的超预期甚至正增长可能会给投资者带来不菲的回报。通过测算，我们发现，在交易量持续攀升的带动下，东北证券09年业绩正增长的临界点为日均交易额670亿元（单边），远低于其它上市券商，而年初至今的累计日均股票交易额已经达到1383亿元。可见，公司在上市券商中最容易实现业绩同比正增长。


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