主题：上汽集团:荣威RX5销售火爆,经营趋势持续向上




研报中银国际证券2016-07-29 10:26
公司7月初发布全球首款量产互联网汽车--紧凑型SUV荣威RX5,上市不到2周,其订单已冲破1万大关,有望成为国内SUV市场又一爆款产品。上汽自主乘用车板块此前多年亏损,RX5热销将有助于自主乘用车板块减亏,并推动公司业绩提升。旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增C级轿车、B级SUV等多款产品;上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司及下属合资企业均处于产品周期向上,未来3年有望持续超越行业平均水平。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。

支撑评级的要点

荣威RX5销售火爆,推动公司业绩提升。公司7月初发布全球首款量产互联网汽车--紧凑型SUV荣威RX5。自上市以来,荣威RX5以靓丽外形、优异性能和亲民售价吸引了众多消费者,上市不到2周,订单已冲破1万大关,有望成为国内SUV市场又一爆款产品。上汽自主乘用车此前多年亏损,RX5热销将有助于自主乘用车板块减亏,并推动公司业绩提升。 合资公司迎来产品换代周期,看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增C级轿车、B级SUV等多款产品;上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行,有望获得较好收益。 增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150亿元,投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向,前瞻布局将长远获益。控股股东参与认购,彰显对公司长期发展信心。员工持股计划认购超过两千人,激励作用显著。

评级面临的主要风险

1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。

估值

我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。