主题：峨眉山A:景区业绩稳中有增

2016年上半年,公司实现营业收入4.82亿元,同比增长3.04%;实现净利润5939万元,同比增长8.27%。各项业务基本保持稳定增长。峨眉山景区2016年上年年实现游山门票购票人数141.26万人次,较去年同期下降4.6%,主要受今年天气因素影响明显。

游客需求可长期释放,业绩增长基础稳定。峨眉山自2013年以来,游客接待量增长较快,同时,公司加大智慧景区建设和力推猴年属相免票政策的营销,景区管理质量的提升将有助于潜在需求的不断释放。

普贤像金身庄严完工,核心景点可提升业绩。七月中旬重新翻修开放后的十方普贤像将焕发佛光,继续吸引广大游客朝拜。由于金顶所处海拔较高,索道的游客转换率高,相关业务有望得到进一步提升。

万佛顶规划后山索道线路,景区深度开发提升承载上限。成立万佛顶索道公司,索道建设完成后连接新的下山点,将对后山景区资源的开发起到积极促进,同时游览环线的形成将大幅提升景区的游客接待上限,打开业绩上升通道。

持续异地投资,发展多元化产业。公司上半年重点投资云南地区的辣木产业,藉此打造除峨眉雪芽之外,走出景区,走向全国的新产业。

定址于报国寺的旅游演艺项目和定址于柳江的古镇项目亦将作为公司未来新业务增长点。

投资建议:公司主营业务与峨眉山景区游客接待量高度相关,继续维持稳定增长,公司新的业务和规划在培育成熟之后有望对业绩产生贡献。剔除营业外收支的影响,预计2016-2018年,三年EPS复合增长率达10.29%,首次覆盖,予以增持评级。

风险提示:极端气候影响有延续的可能,或对景区天气造成影响


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