主题：峨眉山A:“大峨眉”建设逐步推进,外延式扩张加快

一、事件概述

8月5日,公司公布2016年上半年度报告。报告期内,公司实现营业总收入4.82亿元,比上年同期增长3.04%;归属于上市公司股东的净利润5939万元,比上年同期增长8.27%。

二、分析与判断

营销宣传助推公司业绩增长

报告期内,公司营收和净利润分别同比增长3.04%和8.27%。游山售票141.26万人次,较去年同期减少6.81万人次,主要是由于峨眉山风景区在2015年第一季度(春节黄金除外)实行半价优惠,游客人数受此带动增长,本年第一季度门票恢复正常价格,因此相比去年同期游客人数略有下降。上半年,公司加大营销宣传力度后效果显著,网络营销作用充分发挥,公司业绩增速稳健。

费用率水平相对稳定,略有上扬

报告期内,费用率为14.45%,较上年同期增加了0.54个百分点,主要是各项费用均有小幅上涨。销售费用从去年同期的7.14%增长至7.43%,管理费用增长至13.22%,增长了0.16个百分点,财务费用增长0.09个百分点。综合来看,公司上半年各项费用略微上涨,整体费用率水平相对稳定。

整合四川省内旅游资源,“大峨眉”旅游区建设逐步完成

公司拟与四川省投资集团、乐山犍为世纪旅游公司共同投资建设乐山市嘉阳桫椤湖景区,该项目是四川省除峨眉山和乐佛大山外的特色旅游景区,将与公司现有景区形成协同,打造峨眉山-乐山大佛-嘉阳桫椤湖精品旅游项目;同时,公司拟投资2.5亿元建设智慧旅游服务基地及配套设施项目,完善并提升峨眉山景区及“大峨眉”国际旅游区的服务设施。我们认为,桫椤湖景区与现有的峨眉山景区具有协同效应,加之柳江古镇项目的持续推进,“大峨眉”旅游区建设逐步完成,未来将增强公司综合竞争力,品牌影响力的提升有望进一步激发潜在客流。

新索道推动客流增长,对外投资加快外延式扩张

公司今年上半投资不断,外延式扩张提速。今年6月,公司拟与北京国安农业发展有限公司、成都壹世界旅游资源开发有限公司共同投资设立峨眉山万佛顶索道发展有限公司。此次投资建设的万佛山索道将连接峨眉山两大知名景点--金顶及万佛顶。作为峨眉山最高峰,万佛顶原始景观保存完好,自然风景秀丽,索道建设可解决此前制约景区的交通问题,形成风景区内环线,增加游客游玩时间,提升游客体验。我们预计,新索道的建设将为景区带来更多的客流,提升游客重游率,同时进一步打开利润空间。

三、盈利预测与投资建议

公司业绩增速稳定,受益于高铁通车,景区客流量有望持续增长;柳江古镇、桫椤湖项目不断推进,先后布局云南文化旅游及养生产业项目,“大峨眉”旅游区稳步建设,为公司未来业绩增长提供增量空间。预计公司2016、17、18年能够实现基本每股收益0.46、0.57、0.62元/股,对应2016、17、18年PE分别为27X、22X、20X。给予公司“强烈推荐”评级。

四、风险提示:

1、客流增长不及预期;2、项目培育周期较长;3、资源整合、交通建设未达预期


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。