主题：深圳机场:航空主业回暖带动盈利增长

事件：公司公告2016年上半年业绩，报告期公司实现营业收入14.54亿元，同比减少1.54%，归属于上市公司股东净利润2.64亿元，同比增长22.11%，对应EPS为0.1289元，同比增长4.8%。
净利提升主要来自航空主业增长以及财务费用的减少。上半年航空主业实现营收10.84亿元，同比增长5.7%，分季度看，2016Q1公司旅客吞吐量+4.7%，货邮吞吐量+6.1%，航空器起降架次+0.8%，2016Q2旅客吞吐量、货邮吞吐量、航空器起降架次环比提升4.2pct、1.8pct、3.6pct，二季度航空主业回暖。由于公司“深机转债”已全部赎回，公司财务费用较去年同期减少约5300万元，航空主业营业利润1.80亿元，同比大幅增长78%，带动公司整体净利润水平提升。
航空物流业务仍在调整期，带动公司营收略微下滑。上半年公司航空物流业务实现营收1.58亿元，同比大幅下降35.2%，带动公司整体营收同比减少1.54%。物流业务收入下滑主要是公司旗下机场货运公司业务进行调整，公司将逐步剥离其货代业务，强化机场货站、物流仓储业务，打造物流平台，目前国内拥有航空公司的3家快递企业全部入驻深圳机场运营全货机，圆通、DHL、友和道通等货航陆续加开货运航线，公司货运业务仍处在培育期。
双跑道独立运行，加速产能释放。目前，公司已经可以实施向北与向南独立平行离场试验，正式迈入“双跑道独立运行时代”，双跑道独立运行将大幅提升出港高峰时的放行效率，从而提升深圳机场的使用效率，加速产能释放。
投资建议：在航空业维持高景气的背景下，随着公司产能利用率不断提升，以及国际化进程推进，公司航空主业将保持较快增长，同时看好公司“物流+广告”双辅业发展，维持“买入”评级。我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.31元、0.37元、0.45元，对应PE为30x、25x、21x。
风险提示：航空需求下降；突发疾病与安全事故。

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