主题：潍柴动力(000338)中报点评：业绩反转表现出色 跨界收购腾飞在即

　　潍柴动力发布2016年半年报：2016 年上半年公司实现营业收入422.87 亿元，同比增加16.00%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润10.52亿元，同比增加8.50%，对应的EPS 为0.26 元。

　　公司营收稳定，持续盈利可期。2016 年上半年公司实现营业收入422.87亿元，同比增加16.00%，实现综合毛利率22.85%，同比减少0.27 个百分点，虽然综合毛利率略微有所下滑，但由于公司加大重卡发动机销售力度，实现销售数量与市占率双提升，为公司持续盈利提供了保障。

　　国内重卡行业出现复苏态势，陕汽重与法士特盈利能力大幅提升。2016年上半年累计销售重卡33.8 万辆，同比增长14%，主要原因为2015 年销量基数低，今年行业恢复性增长。受益于行业景气度回暖，公司控股子公司陕汽重与法士特销售表现靓丽。

　　海外并购成功典范，切入物流自动化产业。2012 年公司通过间接全资子公司潍柴卢森堡收购KION Group AG（凯傲公司）股权，收购完成后使公司顺利进入全球领先的叉车和高端液压领域，极大增强了公司的业绩和综合实力。2016 年6 月22 日，公司通过控股子公司凯傲以21 亿美元全资收购德马泰克，本次收购有助于强化双方在各自领域的实力，有助于拓展公司在北美市场的布局，使公司的业务更加多元化。

　　盈利预测及评级：公司具有高端装备优秀基因，大力进行区域及业务多元化布局，受益于重卡行业企稳回暖及切入高景气度的物流自动化产业，未来发展态势良好。预计公司16-18 年EPS 分别为0.43/0.51/0.56 元，当前股价对应PE 分别为21x/18x/16x，给予“增持”评级。

　　风险提示：收购不成功的风险；企业融合低于预期。


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