主题：深圳机场(000089)点评：恶劣天气拉低生产量增速 国际化战略稳步推进

　深圳机场公布8 月生产运营数据。8 月，旅客吞吐量同比增加2.8%，起降架次同比增加3.3%，货邮吞吐量同比增加13.1%。

　　1~8 月累计旅客吞吐量同比增加4.8%，累计起降架次同比增加3.1%，累计货邮吞吐量同比增加8.7%。

　　评论
　　8 月数据表现不佳但符合预期，“妮妲”登陆拉低生产量增速。8月正值暑运旺季，公司旅客吞吐量同比增速却较7 月7.5%的同比增速下滑4.7 个百分点，起降架次也较7 月5.2%的同比增速下滑1.9 个百分点，我们预计主要因为恶劣天气拉低生产量增速。正如我们之前预期，台风“妮妲”于8 月初登陆深圳，航班大面积延误或取消，直至8 月2 日下午才陆续恢复运营。台风天气对8 月生产量有较大拖累，受此影响，同处于珠三角地区的白云机场8月生产量同比增速也较7 月出现明显放缓。随着台风“妮妲”过境，预计9 月公司生产量同比增速有望回升。

　　国际化战略继续推进，利好业绩表现。继上半年开通5 条国际航线后，9 月下旬，深圳机场又将陆续开通雅加达、暹粒、西雅图三条国际航线，并加密沙巴航线，实现始发国际客运航线欧美澳直飞。公司当前国际线占比7.6%，随着国际化战略不断推进，国际线占比将稳步提升，利好业绩表现。

　　估值建议
　　维持2016 年/2017 年归属母公司净利润预测6.13 亿元/8.34 亿元不变，分别对应每股净利润0.30 元/0.41 元。虽然基本面处于行业中上水平，但即使考虑国际线占比提升，并假设内航内线可以提价，公司目前估值为29.7x 2016e P/E，已处于行业高位，后续上涨空间较小。维持中性评级和目标价9.5 元不变，对应32x2016e P/E。

　　风险
　　航空需求不如预期，维修/能耗成本开支超预期。


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