主题：MSCI月底将推多只含A新指数 为A股带来百亿美元资金流

美国指数供应商MSCI明晟公司周二晚宣布，将于9月底推出20只新指数，旨在反映若将中国A股的5%部分纳入MSCI新兴市场指数后带来的潜在影响。新指数包括MSCI中国指数(含部分A股)、MSCI中国大中小盘指数(含部分A股)、MSCI新兴市场指数(含部分A股)、MSCI全球市场指数(含部分A股)等。

　　或将选择部分纳入A股

　　该公司称，MSCI新兴市场指数是领先的新兴市场投资基准，而纳入中国A股会给新兴市场投资格局带来明显的影响。新指数可作为相关跟踪产品的参考基准，也为国际投资者提供了一个更加全面的指数参考工具。

　　MSCI是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的国际公司，其推出的MSCI指数广为投资人参考。MSCI新兴市场指数是领先的新兴市场投资基准，评审中针对中国A股纳入新兴市场体系的可能路径主要包括部分纳入(5%)以及全面纳入(100%)两种方式。

　　此前3年的时间里，MSCI均未将A股纳入其新兴市场指数，最近一次是在6月16日凌晨，称延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数。目前来看，MSCI或将选择部分纳入A股，并预先做了一个次“演习”。

　　或带来一二百亿美元资金

　　目前市场普遍认为，作为资本账户开放大局中的重要一环，深港通的开通将有利于未来A股纳入MSCI指数，届时，A股市场70%的股票通过香港向国际市场开放。

　　据一份调查则显示，有8家受访机构认为，如果A股成功纳入MSCI，将给市场带来100亿~200亿美元的资金流。有12家机构认为，如果A股成功入围，上证综指将应声上涨；其中5家认为涨幅在5%~10%之间。

　　高盛认为，假设A股初期获纳入市值为5%，意味着在MSCI新兴市场指数权重将提升至1.1%，只相当于160亿美元的潜在流入。因此投资者应该放眼中长线，而不是短期影响。

　　花旗指出，A股纳入MSCI对流动性的影响象征意义大于实际意义，预估将带来220亿美元的基准A股配置，境外投资者现在持有700亿美元的A股。

　　机构表示，粗略估计若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。


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对A 股构成短期利好

　推动国际长线资金投资，A股引外援

　　在A股增量资金不足的情况下，推动国际长线资金投资A股一直是监管层的重中之重。

　　近日，上交所举办了2016年度“国际投资者走进上交所”活动，与挪威央行、富达、道富、邓普顿等大型基金的首席投资官、基金经理深度沟通。

　　上交所总经理黄红元称，未来将致力于紧密围绕资本市场对外开放和国家“一带一路”战略开展国际化工作，力争成为国际投资者尤其是长线机构投资者投资中国资本市场的主要平台。

　　事实上，全球投资者都在密切关注中国市场对外开放的持续进展。“伴随对上市企业、参与方式熟悉程度的逐渐提高，我们预计国际投资者的参与度也将提升。”德意志银行股票交易部亚太区总经理Neil Hosie表示，沪港通、深港通这样的股市互连互通是中国股票市场对外开放的一个里程碑。明确在港投资者权益、允许国际投资者离岸管理资产等，都体现出中国股市将适时与全球股票市场接轨融合。

　　此外，资本市场进一步对外开放政策也得到国际投资者的认可。德意志银行亚太市场结构主管Jessica Morrison 表示，最近RQFII额度向美国开放，QFII额度、审批管理、资金出入及锁定期的进一步拓宽受到长期投资者的欢迎。“长期来看，RQFII项目更加便捷的每日资金汇回管理显示了极大的发展前景。市场也非常关注外商独资资产管理项目，该项目首次实现了在国内市场上进行融资以及一系列产品的交易。”

　　与此同时，MSCI明晟公司拟于9月底推出的20只新的指数也为A股纳入MSCI 新兴市场指数铺路。

　　据悉，上述新指数包括MSCI中国指数、MSCI中国大中小盘指数、MSCI新兴市场指数、MSCI全球市场指数等，这些指数中包含部分的A股。

　　与此同时，深港通亦衔枚疾进，市场预计深港通11月通车概率较大。

　　深交所不久前发布深港通细则征求意见并明确时间表后，9月12日，深圳市场港股通业务联网测试正式开始，与恒生电子合作的近40家券商开始接受联网测试，预计到9月30日结束首轮连通性测试，10月份开始业务仿真测试。

　　在业内人士看来，对于A股市场而言，沪港通总额度限制被取消的影响甚至比MSCI推出新指数更深远。

　　中投公司副总经理、原证监会国际部主任祁斌也公开表示，取消总额度限制有利于吸引境外长期投资者，也有助于更充分发挥内地与香港股票市场交易互联互通机制的积极作用。

　　据不完全统计，9月份以来，共有130多家上市公司接待机构调研，环比增长超过140%。从机构调研的上市公司所属概念来看，“深港通”就是两大关键词之一，另外一个是“互联网+”。

　　业内普遍认为，深港通开通后，将为外资投资中国市场打开又一个通道，A股有更多股票可以投资，资金净流入水平可能会提高。

　　千亿资金驰援，利好港股上行

　　上投摩根基金公司判断，9月很难看到央行有宽松动作，仍以落实项目投资为主。特别是在多元资产配置是主轴在高波动背景下，投资人应以多元资产来降低自身组合波动率，在配置国内金融资产基础上，加大美元或与美元相关资产的配置比重。

　　再加上美元加息预期对全球流动性产生负面影响，因此，港股市场是一个不错的选择。目前港股企业的估值仍较A股便宜20%左右，处于历史低位水平，且类美元属性可以规避货币贬值可能存在的风险，预期深港通的开通将会使两地的估值差异逐步收敛，建议可适度关注。

　　此前，保监会放开险资参与沪港通也将利好港股上行。

　　9月8日，保监会发布了《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，这标志着保险资金可参与沪港通试点业务。

　　“在当前险企保费收入持续增长而市场平均回报率持续下行的情况下，港股市场较高的红利回报水平和较低的估值水平对险资而言具备了十分突出的吸引力，打开港股通渠道有利于缓解险资配置压力。”前海开源沪港深大消费主题混合拟任基金经理赵雪芹表示。

　　据业内人士测算，此次试点或给港股注入千亿流动性，并有助于港股整体估值水平的提升。截至7月底，保险业资金运用余额为12.56万亿元，其中股票和基金1.72万亿元，占比13.72%，假设初期有10%分布到港股市场，对应的资金量在1700亿元左右。同时，以年均新增保费收入2.5万亿元计算，每年为港股带来的潜在增量资金约为250亿元。恒生指数目前的PE水平为11.75X，全年份的历史均值为13.21X，虽然近期走势较为强势，但随着新增资金的涌入，未来港股估值水平仍有上升潜力。

　　在各路资金南下的背景下，赵雪芹建议关注具有高股息低估值的标的，以及港股通中具有成长性和长期投资价值的标的。

　　结合深港通即将开通这一事件背景，前海开源认为，无论是内地的机构投资者还是个人投资者，将迎来首个全球化的资产配置时代，通过跨市场的组合，最终可以优化资产的风险收益特征，为资产的保值增值拓展了新的路径。

　　“预计对港股市场构成重大利好，仍有继续上行的空间。 根据保险资金的性质和投资风格，预计港股通投资标的里的A+H股中大幅折价个股、港股独有的稀缺个股、低估值及高股息率个股更为受益。”赵雪芹分析。

　　先知先觉的资金已经闻风而动。

　　9月第一周港股通净流入249亿元，其中9月9日净流入达到60.9亿元，创2015年4月上旬以来新高，与市场预期一致。瑞银证券预计，险资参与互联互通在中长期将带来更多的南向资金和更加活跃的南向交易。