主题：贵糖股份：私募中广核资本独家调研贵糖股份

公司主要经营食糖、纸浆、造纸，还有硫铁矿产品。今年总体来说产销都不乐观，产量下降、销售压力大；糖的销售节奏还可以，纸产品和矿产品市场较艰难，特别是硫酸，估计第四季度难有好转。

　　机制糖方面，因甘蔗减产、甘蔗糖分降低、产糖率低造成糖的成本高、毛利率下降，并受国际糖价的影响，机制糖的利润率较低。机制纸方面，造纸行业竞争激烈，生活用纸产品价格在低位徘徊，亏损额较大。硫铁矿方面，矿产品销量下降和价格下跌较大，硫铁矿经营压力巨大。

　　2．2016 年上半年糖毛利率下降的原因？

　　2015/2016榨季雨水是正常年份的5倍，甘蔗糖分积累低，正常年份8-9吨甘蔗榨1吨糖，今年11吨甘蔗榨1吨糖。今年的产糖率比正常年份低了1.7-1.8%，造成成本高，糖毛利率下降。

　　糖价受国际糖价的影响较大，国际糖价33美分/磅对应的国内糖价是7800元/吨，11美分/磅对应的糖价是3800元/吨，国际糖价下降了1/3，国内糖价下降了1/2，，进口糖成本比国内糖成本低，进口糖配额内关税15%，配额内数量190万吨，进口糖配额外关税50%，配额外数量190万吨，进口糖成本比国内糖成本低1000元/吨；走私糖成本更低，没有关税，成本比国内糖成本低2000元/吨.今年国家采取一系列措施，走私糖数量得到有效控制。

　　3．金田糖业蔗区蔗源的情况？

　　2015/2016榨季，金田蔗区甘蔗供应量达到10万多吨，该蔗区可发展种植甘蔗约30万吨。长期以来，由于甘蔗价格低、原蔗区扶持力度下降，农民种植积极性减小，影响了该蔗区的甘蔗种植的发展。

　　4．能否预测一下今年后期的糖价走势？

　　糖价受供求关系影响，判断价格走势应考虑到进口糖和国储糖的影响。要看国储糖放储计划，放储时间、数量。国外收购甘蔗按质量标准收购，国内是按重量收购，广西自治区定制了甘蔗良种的范围，收购价每吨加30元，普通品种按正常价格收购，淘汰品种收购每吨减少30元。广西自治区推行双高基地，糖分高、产量高，引导农民和糖厂的利益一致。预测未来糖价偏乐观。

　　5．目前推进国企改革，大股东有什么相关资产可以注入到公司吗？

　　国资系统对企业战略发展有要求，核定公司主业后，在主业的发展是支持的，本公司的主业是制糖、造纸、矿业，主业方面肯定是要做好。



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