主题：京东方A [中性评级

　京东方发布2016 年前三季度盈利预增公告，预计2016 年1~9月份实现归属于股东的净利润为1~1.5 亿元，高于公司在半年报中给予1~9 月净利润的指引5000 万~1 亿元，因此预计第三季度净利润为6.16~6.66 亿元，高于我们的预期5.8 亿元。

　　关注要点
　　三季度电视备货旺季。第三季度通常是电视制造商为圣诞节销售旺季备货的重要时间点。为了应对面板价格上涨，电视品牌正更积极地补充今年下半年电视所需的面板。我们预计四季度外销备货需求将有所回落，而且由于二季度32~43 寸的价格快速上涨，整机厂几乎难以获利，抑制了对应尺寸产品的需求，这一现象预计将在四季度表现明显。预计价格也将在第四季度中期停止上涨。

　　32 寸面板为三季度收入拉动主要因素。三星显示（SDI）即将在今年年底完全关闭7 代线，这导致电视面板供应吃紧。市场本预计面板尺寸升级，43 寸面板将替代SDI 的7 代线的40 寸电视面板，但是由于43 寸面板供应不足，32 寸电视面板仍然在2016 年电视市场保持市场份额并且相对价格不断爬升。32 寸电视面板为第三季度各尺寸面板涨幅最高，达26.3%。台湾和韩国面板厂仍专注于尺寸升级，因此纷纷持续减少32 寸电视面板生产产能。而中国的京东方和华星光电均提升32 寸面板对应产能，成为全球32 寸面板主要供应商，因此成为此轮面板涨价最大受益者。

　　估值与建议
　　上调2016 年盈利预测4.2%至0.02 元，维持中性评级，目标价2.52 元，对应1.09 倍2017 市净率。

　　风险
　　人民币汇率波动幅度较大；OLED 产线建设进度低于预期。面板需求放缓；面板存货水位上升。


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