主题: 禾嘉股份公司公告点评:剥离汽车零部件业务,聚焦供应链管理发展
2016-10-16 16:28:14          
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主题:禾嘉股份公司公告点评:剥离汽车零部件业务,聚焦供应链管理发展





投资要点:

公司拟剥离汽车零部件业务,聚焦供应链管理发展。公司于2016年9月30日公告拟出售子公司中汽成都配件有限公司100%股权及四川省成都市的房屋土地资产,共计6.27亿人民币。公司坚定深耕供应链管理领域,剥离汽车零部件业务有助有企业聚焦供应链管理业务的发展,集中资源进一步提高公司在供应链管理服务领域的竞争力。

公司是西南地区供应链金融龙头,具有明显竞争优势。公司扎根于西南地区,由于云贵地区特殊的地理环境和区域特征,煤炭及矿产市场供需基本平衡,相对独立,上游供给商小、弱、散,而下游需求上相对较大,存在供应链管理需求。禾嘉股份通过预结算,预付款,票据贴现和保理业务提高了产业链资金周转效率,实现了产业的良性循环。公司已经形成了较为完善的供应链条,对上下游均有较强的掌控力,同时重视风控把控,具有特有的产业链和风控优势。

大股东实力雄厚,产业背景+资金支持助力公司发展。公司两大股东具有雄厚的产业背景,直接利好公司供应链金融发展。第一大股东为九天投资,是云南地区煤炭贸易龙头,掌握了大量的上下游客户拥有完整的供应链。第二大股东滇中集团为云南省属国企,肩负着建设滇中产业聚集区的重要任务。按照规划,到2020年滇中产业聚集区生产总值达6000亿,基础设施建设对于大宗商品的需求直接利好公司业务。两大股东也为公司提供了强大的资金支持,助力供应链金融业务发展。两大股东15年通过定增和券商资管计划为公司提供了45.1亿资金,16年拟通过券商资管计划向深圳滇中保理子公司提供不超过20亿资金。

公司积极拓展供应链金融服务范围,从客户和产品两方面拓展未来发展空间。公司的供应链管理业务已经从煤炭拓展到铁矿石、磷矿、以及铝、铜、锡等有色金属行业,大大拓展了客户服务范围。同时,公司拟投资5000万美元在香港设立全资子公司,通过收购国内外融资租赁公司拓展融资租赁业务,进一步完善供应链金融服务产品。

盈利预测与投资建议。16、17、18年预测EPS分别为0.54、0.73、0.79,可比上市公司16年预测市盈率平均为30倍,相应给予16年预测PE30倍估值,目标价16.2元,给予“增持”评级。

风险提示。宏观经济持续低迷,导致坏账增加;供应链业务拓展不及预期。


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