主题：上汽集团:自主销量翻倍式增长,2017将是集团盈利大年






事件:公司公告9月产销快报,9月共销售57.46万辆,同比增长15.36%;其中上汽自主销售3.53万辆,同比增长120.68%;上汽大众销售17.86万辆,同比增长22.53%;上汽通用销售17.31万辆,同比增长7.54%;上汽通用五菱销售17.51万辆,同比增长6.78%。

RX5热销,上汽本部减亏效应明显。2016H自主销售11万辆,同比高增长61%,主要因为2015年上市的荣威350、MGGS等迅速上量。9月销量3.53万辆,为历史同期最高销量,环比增长32.34%,增量主要来自RX5。

RX5终端反馈火爆,自7月上市以来订单破5万,在当前获得的订单中,70%的来自起售价14.88万的智能互联车型。2015年上汽本部亏损64.7亿元,预计2016年起本部将逐年减亏。

密集投放SUV产品,17年迎销量及盈利大年。上汽大众销售17.86万辆,同比增长22.53%,累计增长8.60%,9月销量明显加速。2016年上汽大众凭借相对老旧、以轿车为主的产品线仍能取得可观增长,体现出上汽大众强大的品牌号召力。2016年底开始,上汽大众将密集投放多款SUV车型,包括换代途观、全新B级SUVTeramount、斯柯达KODIAQ等,充实的SUV产品线将推动17年上汽大众销量加速增长。

别克、凯迪拉克销量喜人,雪佛兰将迎反转。9月上汽通用销售17.31万辆,同比增长7.54%,其中别克销量11.04万辆,同比增长13.35%(其中昂科威销售2.64万辆,同比猛增82.2%);凯迪拉克销量高达1.16万辆,创在华单月销量记录,同比增长74.31%;雪佛兰销量5.11万辆,同比增长2.6%,三大品牌中仅雪佛兰销量不甚理想。明年雪佛兰将推出换代创酷等多款SUV产品,预计将有效提振销量。

本部减亏+合资投放多款SUV,集团17年盈利高增长。2016年合资品牌销量跟随行业回暖,荣威RX5开始贡献销量弹性。2017年上汽自主将显著减亏,同时2016年底至2017年大众及雪佛兰将密集投放SUV产品,自主+合资盈利共振,2017年将是盈利大年。不考虑定增,预计2016-2018年公司EPS为2.85/3.00/3.17元,维持“买入”评级。

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