主题：云南白药:业绩稳健增长

近日,云南白药公布了其2016年三季报,报告期内公司实现销售收入162.88亿元,同比增长10.89%;实现归属于母公司的净利润23.60亿元,同比增长10.16%,扣非后净利润22.56亿元,同比增长9.54%;EPS2.27元。

盈利预测:我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场,成功打造了以药品(中央、透皮及普药)、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块,并在此基础上不断进行产品创新,为公司不断注入新的增长动力,成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来,我们认为公司在药品事业部平稳发展、牙膏系列产品较快放量的情况下,仍有望保持持续稳健的增长,同时国企改革进展和外延扩张布局也值得持续关注。我们预计公司2016-2018年EPS分别为3.00、3.42、3.96元,当前股价对应PE分别为23、20、18倍,维持“增持”评级。

风险提示:日化产品增速低预期;公司所用主要原材料价格上涨;费用超预期;国企改革低预期。


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