主题：中国巨石:业绩持续高增长,关注产业链延伸进展


投资要点

事件:中国巨石发布2016年三季报,前三季度实现营业收入55.19亿元,同比增长5.49%;实现净利润11.41亿元,同比增长49.16%;实现摊薄每股收益0.47元,每股经营性净现金流为0.99元。

维持“增持”的评级。2016年以来我国玻璃纤维市场维持良好平稳运行,公司产品均价同比变动不大。1-9月份公司营业收入同比增长5.49%,主要来自产品销量的稳步增长。同时受能源成本、管理成本下降以及产品结构优化等带动,公司综合毛利率同比上升3.59个百分点。由于财务费用较大下降,期间费用率同比下降4.02个百分点。综上,销量增长和成本费用下降成为带动公司业绩高速增长主要动力。

公司第三季度销售收入同比增长1.35%,毛利率同比上升4.22个百分点至44.19%,期间费用率同比降低1.34个百分点,实现净利润3.80亿元,同比增长33.71%。单季度净利润环比小幅下降,但总体仍处于相对高位。

中国巨石是全球玻璃纤维龙头企业。近年我国玻纤行业供需格局持续好转,行业景气延续较高。而中国巨石经过多年积累,在规模、成本、技术和产品等多方面确立突出优势,受益于行业良好景气及公司生产成本优势的继续强化,业绩可望维持快速增长。伴随国内外生产基地的逐步完善以及玻纤上下游产业的延伸,公司“市场全球化、产业集群化”战略可望继续推进,为中长期增长开拓空间。我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.64、0.71、0.79元的预测,维持“增持”的投资评级。

风险提示:行业竞争加剧的风险;公司产业链延伸进度慢于预期的风险。


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