主题：同仁堂（600085）：成本压力较大，经营发展仍然较为缓慢

2007年同仁堂又一次调整营销战略，从整个调整情况看，效果不是很明显，社区和农村医疗网推进对公司产品是有利的，但2008年奥运期间对部分中成药限售可能给公司带来一定影响；中药材价格上升，公司没有价格传导能力，成本压力较大。因此2008年同仁堂仍将是平稳发展的一年，营销调整成效可能会体现在2009年，我们预计2008-2010年每股收益0.62元、0.74元、0.87元，同比增长15%、20%、18%，预测市盈率40倍、34倍、29倍，在当前价位同仁堂市值109亿，我们认为股价下行空间有限，稳健的投资者仍然可以作为防御性品种配置，维持增持评级。

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