主题：江铃汽车:SUV开始放量

维持“增持”评级:超出市场及我们的预期,驭胜上市首月销量超过4000台,且我们草根调研,经销商反映订单充足,供应不足。未来驭胜单月销量有望达到6000台。由于2016年4月公司产品降价,导致2016年毛利率降低,下调2016/17EPS至1.89/2.51元(原2.47/3.24元)。结合A股相关公司估值,给予其2017年14倍PE,维持目标价35元。

SUV开始放量,将扭转市场对公司SUV信心不足的现状,并带动2017年利润实现30%增长。10月公司驭胜SUV销售6800台,按照驭胜350销售2000多台计算,驭胜330本月销量预计超过4000台,预计后续销量将继续爬坡至单月6000台。驭胜SUV总销量有望达到单月9000-10000台,以单车4000元利润计算,带动业绩30%左右增长。

福特商用车销量恢复,JMC品牌轻客2017年三季度上市。本月福特品牌商用车销量增速继续恢复,JMC品牌轻客将更具市场竞争力,商用车业绩进入稳步回升周期。

催化剂:撼路者销量爬坡,驭胜S330月销公布

风险提示:宏观经济增速下滑超预期,油耗积分强制管理政策出台


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