主题：江淮汽车：最坏时期已经过去

　　2009年，公司的重要利润来源轻卡将受益于“汽车下乡”，重卡将受益于4万亿投资。预计公司轻卡和重卡销量将在2月开始复苏。公司毛利率的下滑也将止于2008年四季度，我们预计公司毛利率2009年1季度将会上升到10%以上，2009年2季度将上升到12%以上。总体看来，公司最坏时期已经过去，但恢复仍需要半年以上时间。

　　预计公司2009、2010和2011年EPS分别为0.20元、0.28元和0.33元，对应目前4.36元的股价，PE分别为22倍、16倍和13倍，给予“观望”评级。




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