主题：峨眉山A：索道提价预期强烈但仍具较大不确定性


　　基础数据: 2008年09月30日每股净资产（元）2.55资产负债率% 45.60总股本/流通A股(百万) 235/124流通B股/H股（百万）
　　近期峨眉山风景区的索道将大幅提价的预期强烈。对于此传闻，尽管我们没有从公司方面得到证实，但我们认为，未来峨眉山索道，尤其是金顶索道提价的可能性不仅存在，而且较大。
　　但未来峨眉山风景区索道提价的具体时点和幅度仍具有较大的不确定性。我们保守预计，峨眉山风景区索道，尤其是金顶索道2009年内有望实现提价，提价幅度估计约为20元（单程），乐观估计则40元（单程）。另外，我们认为，当前峨眉山风景区索道提价可能不太合时宜，短期内要实现提价仍存在一定难度，而这主要取决于政府的决心意志和峨眉山风景区等方面的攻关能力。此外，新价格政策的实施最乐观的估计也要到2009年4月9日之后。
　　一方面，索道提价会对人们乘坐索道的欲望将产生一定的抑制，但这种抑制非常有限，总体上提价本身对索道乘坐人次增长的负面影响较小。另一方面，索道提价将显著提升未来公司业绩。若假设2009年6月1日开始金顶索道提价20元，即票价达到60元（上行）、50元（下行）、万年索道不提，我们粗略估计，提价将新增2009-2010年每股收益约为0.06元、0.14元。
　　当前四川和峨眉山旅游市场已呈现出良好的复苏之势，我们预计，到2009年底，峨眉山风景区旅游将强劲反弹，并基本恢复到震前水平。
　　维持“增持”评级。若不考虑上述提价因素，我们维持先前预测，即2008-2010年EPS分别为0.05元、0.22元、0.26元；若考虑提价因素，则2008-2010年EPS分别为0.05元、0.28元、0.40元。目前股价为8.00元，对应2009-2010年动态的PE分别为29倍、20倍，估值明显低估。另外，考虑到未来存在资产整合和“5.12地震一周年”等因素，我们维持前期报告中的观点，即短期重点推荐的主题性投资品种，并维持“增持”评级。
　　我们特别提醒投资者注意以下风险：一是，提价本身目前仍具有较大的不确定性。二是，未来四川旅游市场将继续呈现出良好的复苏之势，2009年峨眉山风景区旅游将强劲反弹，而这在经济减速背景下，仍具有较大不确定性。


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