主题：中国铁建：海通证券给予推荐评级

　　事件:铁路投资规模迅速膨胀,高景气延长

　　08年铁路基础投资实际为3371.59亿元,超出年初规划12%,同比增长89%,是十一五规划完成总额的109%

　　08年及09年铁路投资额爆发式增长.后续年份投资额持续增长,决定了2008年将成为中国铁路基建的临界年,预计今后几年铁路投资的规模激增(将数倍于前几年水平)

　　海通证券评论观点:

　　铁路投资加大对公司外需的拉动将直接而有效

08年4季度以来国家基础投资力度加大,进度加快,特别是铁路投资与建设的明显提素直接拉动公司的外需,预计08年公司全年完成合同承接,收入等均超过年度计划.目前公司合同充足率为2.49倍,较往年大幅提高海外工程作为战略性业务正全力推进,毛利率的提升值得期待与去年同期相比,海外拓展的力度加大,订单增多,海外工程作为全局性任务而积极推进;毛利率对原材料价格的反映有所滞后,08年下半年钢材价格回落以及09年对建材需求的不确定性,公司毛利率的改善值得期待

汇兑及财务压力大为缓解有助于改善盈利能力

公司合理价格11.25元,给予推荐评级

铁路建设行业景气程度进一步提升,公司相对较高切确定的成长性赋予其较高的安全边际及一定估值溢价.目前建筑工程行业09年整体pe已20倍,考虑公司在国内建筑领域突出竞争地位以及规模优势m公司合理价值11.25元.给予”推荐”评级



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