主题：郭家耀：荐中材（０３３２３）中铁建（０１１８６）

郭家耀：荐中材（０３３２３）中铁建（０１１８６）

2009/03/04 09:20

　　　　　　　　　　　敦沛金融郭家耀：荐吸中国建材及中铁建

　　中国建材（０３３２３）：早前成功以每股７﹒６９元配售，集资净额约２１亿元人民币，
巿场对今次配股行动对股价影响属正面，一来配股认购反应热烈，加上集资后，中建材资本结构
得到改善，减轻其财务压力。随着中国推出四万亿元振兴经济方案，料２００９年及２０１０年
国内建材需求将大增，公司更有机会藉经济低潮进行并购，今次配股筹集的资金让集团有足够资
金进行业务扩充。
　　自上巿以来，集团集中扩大水泥业务，水泥年产能于０９年可达１﹒２亿吨，而销售范围亦
由东北部扩散至江西及江苏等地，料国策扶持及公司扩产成功将令中建材０９年纯利进入高速增
长阶段。以每股９元计算，公司预测巿盈率仍不足１０倍，相信股价仍有上升动力。建议入巿价
为８﹒５元，止蚀位为７﹒８元，目标价为１０﹒２元。（建议时股价：＄８﹒９）

　　中铁建（０１１８６）：近日大巿回落，该公司股价能守稳于９元以上，显示股价有相当承
接。相比起中铁（００３９０）及中交建（０１８００），中铁建业务更集中于铁路范畴，０８
年约近八成收入来自铁路基建承包工程。在中国推出的四万亿元振兴经济方案中，铁路工程为主
要骨干，铁路部估计２００９至２０１２年每年将投入约６０００亿元人民币以发展铁路项目，
以中铁建于国内铁路基建业近乎柯断性的地位，必可从中获取一定数量订单。
　　虽然海外业务令公司于０８年录得汇兑亏损，但其金额远较同业中铁为少，公司已表示，亏
损金额已不断收窄，相信０８年全年业绩不会受到太大拖累。以现价计算，公司预测巿盈率约
１７﹒５倍，巿场估计，其在２００９年至２０１２年期间，每股纯利年复合增长约３３％，足
以支撑上述估值，故建议于９元开始吸纳，止蚀位为８﹒２元，目标价为１０﹒５元。（建议时
股价：＄９﹒２１）《敦沛金融投资研究部主管　郭家耀》


　　　　　　　　　　　　大福证券：推荐吸纳合和公路及东方电气

　　合和公路（００７３７）：于撇除在２００７年９月以人民币１７﹒１亿元出售广州东南西
环高速公路权益所得的特殊净收益８﹒４２亿元后，该公司的今年会计年度上半年盈利同比增加
３％至５﹒７９亿元（每股盈利：１９﹒５仙），与预期相符。该公司于去年１１月透过派发大
额特别股息每股０﹒８４元合共２５亿元，将其现金盈余发还股东后，该公司仍维持派发每股
０﹒１７元的中期股息。凭借其强健的财务状况，该公司以提高其派息比率至１００％为目标。
　　若撇除所有特殊项目，预测该公司于去至２０１０年会计年度的经常利润年复合增长率为
５％。按贴现现金流量计算，将给予该公司的估值调整至每股５﹒６元，相当于今年预计市盈率
的１４倍及预计经常性股息率７﹒１％。（周二建议时股价：＄４﹒４）

　　东方电气（０１０７２）：该公司１月发盈警，由于较早前已公布四川大地震导致该公司录
得直接资产亏损人民币１６亿元，故盈警乃是市场预料之内。
　　原材料价格急涨令该公司的０８年第三季毛利率同比下跌６﹒１个百分点，预期公司的０９
年下半年毛利率将有所改善。由于钢铁价格于去年第三季下跌的影响开始浮现，故预期公司的利
润压力将于０９年下半年放缓。予该股的目标价为１６﹒５元，相当于今年预计市盈率的９﹒２
倍。预计该公司的去年及今年盈利分别为人民币１﹒１８亿元（每股盈利：人民币０﹒１４元）
及人民币１３﹒９２亿元（每股盈利：人民币１﹒５８元）。（周二建议时股价：＄１３﹒２）



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