主题：日照港 环比继续增长12% 增持

外贸铁矿石吞吐量增速同比和环比均增长12%，延续了1月份的超预期增长。单日数据环比增长24%,同比增长16%。环比增量主要来自岚山港区岚山万盛铁矿石进口：主要是日照钢铁和其他小钢厂的铁矿石进口，1-2月占日照总矿石进口量的21%。公司享有岚山万盛26%的投资收益。据了解，目前3月份出铁矿石进口货源仍然较好。

钢厂的产能缩减传导至铁矿石到港量下滑有20天以上的时滞。从钢铁行业的情况看，目前钢材价格连续三周下行，钢价的二次回落可能使得小钢厂的再次缩减产能，目前到港铁矿石增加可能导致港口库存的增长。钢厂的产能下降、进口铁矿石的订单减少传导至港口到港铁矿石量的下降有20天以上的时滞，因此在3月中下旬到港铁矿石可能会有所下降。未来，港口库存的消化和铁矿石进口量的再次回升要等待政府投资的实质生效，根据申万调研信息，第一波的投资高峰可能出现于4月下旬。

内贸煤炭同比增速放缓，从54%下降到13%。其他货种则同比大幅下滑，水泥熟料、铝矾土、镍矿同比分别下降100%，41%，60%，这些主要在西港区二期接卸的货种的业务量下滑为定向增发收购带来了一定障碍。

维持增持评级。维持09-10年EPS分别为023，0.24，0.30元的盈利预测，09年PE估值为22倍。受全年铁矿石进口增速较低(预计全国铁矿石进口出现负增长，日照港同比增长3%)和公司连续资本支出后新增折旧和财务费用的影响，09，10年EPS增速较低，同时铁矿石进口受到政府投资建设的影响，阶段性的投资机会特征明显。预计公司定向增发具体方案将在一个月内公布，议关注增发注入资产对业绩的增厚情况。



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