缩量调整 股指回落至2200下方

吴玲 联讯证券





　周五在美股大跌并且继续创出新低的状况下，A股两市双双低开，全天维持低位震荡，小幅调整。盘面依旧是权重板块表现较好。地产板块受政府工作报告给予的信心，以及珠三角地区行业景气度有所提升的影响下有所表现。券商、交通设施等板块涨幅居前，而前期强势的工程建筑、机械、电子信息等板块跌幅居前，两市成交量有所萎缩。

　　消息面，和前几日的政策面相比，利空相对较多。之前市场一直传闻的加大经济刺激计划力度落空。工业和信息化部也宣称，各大产业振兴规划不会扩容。保监会也表示，不会上调保险资金入市比例。

　　目前这种状况下，外围市场的弱势仍将对A股市场形成一定压制。但是就目前的国内环境来看，政府对于市场的支持态度依旧，并且关心力度也是越来越大，从近期管理层对于市场的表态以及出台的一系列政策就可以看出。这些都给参与市场的资金有了一个心理上的支撑，也就是说，在政策面的呵护下，股指大幅回调的可能性较小。所以短期内市场仍有望维持震荡，投资者操作上以持有有业绩支撑的蓝筹股为主，资金面较宽裕的，可以短线关注近期一些政策受益板块。

反弹行情是否结束？

广州万隆





　核心提示：

　　1、短线机会和风险：交易者现况指数为110，本周的技术性反弹积聚了做空能量，一旦短期头部形成，趋势交易者将继续做空，套利交易者平仓了结，下周操作上以防范风险为主。

　　2、中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，未来基本面情况有恶化的可能，投机性较强的结构性行情难以改变市场趋势，波段行情基本结束，指数还有较长的调整期。

　　正文(预期和行为分析部份)：

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手：

　　一、重要信息解读：

　　A、 最新信息

　　1、2009年2月25日，据中国央行近日发布《中国货币政策执行报告(2008年第四季度)》称，调查显示未来3个月中准备购房的居民人数创十年新低，国内房地产等重要领域依然面临回调压力，将连带影响诸多行业。

　　信息点睛：数据显示消费者信心跌入低谷，启动消费刺激经济之旅很漫长，长线投资者当前对经济基本面不要有不切实际的期望。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、 次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市;GDP连续5个季度下降跌破10%，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。

　　2、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。

　　3、大市13个月内最大跌幅超过70%。

　　基本格局：强力的刺激内需政策对抗经济衰退的效果如何?对此交易者预期不一，长线投资者多空分歧较大。大小非减持压力将持续至2010年，未来1-2年内股票供大于求。

　　二、交易者行为

　　大小非：根据交易所公布的信息，，周三有8只股票出现在大宗交易市场，其中有3只个股以跌停价成交，包括成交金额达8851万元的西飞国际和成交金额达7062万元的中国太保，而中国太保周三在二级市场以涨停报收，西飞国际也上涨超过6%，显然，大宗交易市场的成交价有大幅度折让。数量较大的大幅折价交易表明大小非急于减持的心态，后市大小非减持仍然是一个主要的偏空因素。

　　基金：基金重仓股如贵州茅台等近三个交易日先扬后抑，在一定程度上可能可以说明基金短期行为方向。基金经理对基本面预期仍然不乐观，对于政策面抱有一定的期望值，而图表形态对于趋势投资者而言不容乐观，这种背景下，相信平均仓位接近7成的基金下周倾向于做空。

　　投机机构和散户：中登公司最新公布的统计数据显示，上周末A股持仓账户数为4746.73万户，较前一周增加19.66万户，为近25周的新高，A股账户的持仓比例为38.58%，较前一周上升0.04个百分点;上周新增股票账户数为392017户，较前一周减少92493户，环比降幅19.1%，新增基金账户数为42575户，较前一周减少1378户，环比降幅3.2%;上周A股交易账户数为1853.16万户，较前一周减少79.17万户，环比降幅4.1%;截至上周末，两市股票账户总数为12545.07万户，其中有效账户数为10485.43万户;基金账户总数为2854.18万户。

　　持仓帐户数上升至25周新高，新开户数下降、交易帐户数下降，表明投机情绪已见顶回落，指数下跌又套牢了一批短线投机者，未来套牢者中还有人将杀跌出局。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险：交易者现况指数为110，本周的技术性反弹积聚了做空能量，一旦短期头部形成，趋势交易者将继续做空，套利交易者平仓了结，下周市场可能有一定幅度的下跌，对于短线投机者而言，部份减仓可能是防范风险的好办法。

　　中线机会和风险：交易者预期指数(3个月)为108，未来基本面情况有恶化的可能，投机性较强的结构性行情难以改变市场趋势，波段行情基本结束，指数还有较长的调整期。

　　长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为108

　　全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。

　　备注：综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数：

　　1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、 交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

银行地产引领A股市场回升
今日投资




　本周A股市场企稳回升。沪深300收于2286.58点，一周上涨6.83%。成交继续萎缩，上海市场日均成交额从上一周的1334亿降至1101亿元;深圳市场由718亿减少到555亿元。

　　国际市场的暴跌未能阻止A股的升势。周四道琼斯工业股票平均价格指数暴跌281.40点,至6594.44点,跌幅4.1%;创出1997年4月15日以来的最低收盘点位。自2007年10月创出历史新高后,道琼斯指数累计下滑了53.4%;而自去年9月中旬雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)破产引发全面的金融和经济危机以来,道指回落了42.3%。

　　流动性继续支持投资者信心。继1月份新增信贷创下了1.6万亿元的天量后，2月份的信贷增速依然保持高位运行。据悉，2月份的新增信贷规模有望高达9000亿至10000亿元。与此同时，在信贷快速增长的推动下，2月份的M2增速也将继续保持较高水平。从前两个月的增长看，全年完成17%的增速问题不大。

　　中国物流与采购联合会3月4日发布的数据显示，2月份制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月上升3.7个百分点。专家认为，中国经济底部回升迹象趋于明显。经济刺激计划推动PMI回升。2月份制造业PMI虽然仍处在50%以下，但自去年12月份以来已连续3个月回升，同去年11月份创下的最低点相比，目前已经上升了10个百分点。不过中金公司认为，认为这一反弹更多是反映了春节后复工的季节性，而非实质好转。库存水平指数继续反弹，显示去库存化基本结束。

　　本周大盘蓝筹有所分化。中国石化(600028)和中国石油(601857)分别上涨2.77%和0.37%。中国人寿(601628)和南方航空(600029)各升1.07%和4.76%。银行地产表现突出，中国投资有限责任公司副总经理兼首席风险官汪建熙表示，中投今年将继续增持包括H股在内的国有三大银行工商银行、建设银行、中国银行的股份。

　　招商银行(600036)一周升10.58%，随着周一最后一批47.99亿股限售股的上市流通，该股正式步入全流通时代。万科A(000002)周涨幅13%。国内绝大多数城市的成交量连续两周出现较大幅度的环比回升，尤其是环渤海地区上扬明显。随着开发商降价的继续和一二月份季节性影响的消失，预计三月份成交量将呈稳步回升态势。

　　目前基本面仍不好，尽管贷款投放很快，流动性充裕，但业绩风险尚未释放，出口持续下滑，原材料库存上升价格下跌，经济危机尚未见底。但政府保八决心很强。这保证了当经济恶化，政府将会出政策拯救经济，因此投资者不能过于悲观。国泰君安认为下跌空间很有限，流动性推动的估值提升行情尚未结束，维持2300-2500 的目标价，不少个股仍会有不错行情。

密切关注权重股的走势

朱慧玲 九鼎德盛




　　近期市场在60日均线获得强力支撑后，在金融股的领涨下展开反弹行情，市场量能也明显放大，沪指重新站在2100点上方运行，并收复短期均线失地。短线来看，两会期间，政策面利好频传对市场形成明显的支撑，权重股的轮翻启动有效地稳定了市场运行。由于2300点区域尚未缺口没有回补，只要量能不出现快速萎缩，短线市场仍有继续反弹的潜力。投资者密切关注权重股的动向。

　　基本面上分析，目前两会正在进行，温总理在政府工作报告时说，推进金融体制改革，深化国有金融机构改革。稳步发展多种所有制中小金融企业和新型农村金融机构。积极引导民间融资健康发展。推进资本市场改革，维护股票市场稳定。工作报告中总理第一次强调要维护股票市场的稳定，这主要是防止股市的大起大落。在国际金融危机的背景下，证券市场的稳定运行成为管理层持续关注的话题。当然，维护证券市场稳定并不意味着市场一定要上涨，盘中的反复震荡仍不可避免，只是要避免股指的大起大落，维持相对平稳运行。 引人注意的是，与此前两年政府工作报告不同的是，以前是讲 “资本市场发展”，而今年强调的是“资本市场改革”。这也意味着管理层今年可能会在新股发行制度、创业板、融资融券等方面实施一系列的改革措施。投资者应密切关注两会期间消息面的变化。

　　市场强势反抽，前期一直蛰伏不动的金融板块突然发力，全线大幅上扬，成为拉动市场大幅走强的主要因素，有最新资料显示，金融股资金流入明显。值得关注的是，招商银行的47.99亿限售股解禁，流通A股达到120.45亿股，是目前该行流通A股股本的1.66倍，成为两市第一家进入全流通的银行股，进而取代中信证券成为两市流通市值最大的股票。该股也不负众望，全流通后呈放量上行态势，尤其是在股指的宽幅中充当了市场的风向标。在权重股集体强势上攻的示范效应带动下，市场赚钱又现，大大激发了市场的做多人气。短线投资者可密切关注为招商银行为首的权重股走势，如果权重股能持续走强，市场反弹的高度将更高一些。

　　就目前市况而言，经过上周的快速下挫后，股指在60日均线获得支撑后展开强势反抽，个股板块的活跃度也明显提升，市场量能也迅速放大，显示市场人气已重聚。目前正值两会期间，消息面牵动市场的神经，偏暖消息不断传出，有效地稳定了市场的运行。短线只要权重股大旗不倒，市场仍有继续反弹的潜力。技术上分析，经过短线的快速反弹后，股指站在短期均线上方运行，市场量能也温和放大，市场强势特征明显，由于沪指在2300点区域有3个点的缺口尚未回补，在此牵引下，未来市场仍有继续冲高潜力。不过，随着股指的继续反弹，由于短线涨势过猛且20日均线的压力横在眼前且股指已切入前期的成交密集区，盘中震荡也不可避免。未来股指要持续上行回补前期缺口尚需要量能持续放大和有效热点的配合，投资者应密切关注量能的变化和权重股的动向。

强势整理支持中线向好

倍新咨询



　虽然由于美国股市创12年来新低导致A股今天全天都在低位运行，但A股依然体现出了属于自己的强势特征，下方的短期均线系统保持得非常完好，盘中拒绝大幅回调的意味非常强烈。当然也必须看到，布林中轨对指数的压制也是非常实际和现实的，因此大盘短线走势依然是处于混沌状态，操作上还是要保持适度谨慎态度。

　　就中线走势而言，本周周K线收出的是中阳线，虽然没有能够完全收复上周失地，但也算基本扭转了连跌两周的颓势。从技术上看，下方的10周均线对大盘形成了很强的支撑，因此，虽然短线大盘仍然受到2200点上方前期密集成交区的打压，但其中期走势的悲观因素已经大大减少。

　　联想到这几天盘中每到行情危机时刻总会有石化、银行等权重股出来托市，而坊间又纷纷传闻是出自汇金所为，看起来不管是不是巧合，两会的召开的确是为多头阵营注入了些许底气，从而也间接为大盘后市能够企稳创造了条件。因此总的来说，虽然这两天大盘短线趋势不是很明朗，但基本面仍然保持了偏多的市场氛围，指数即便不会马上走出持续拉升的行情，但大幅回落的可能性也因为本周的反弹而减小。从这个角度上看，下周大盘走势出现有利于多方阵营的可能性还是比较高的。

　　个股的选择方面，有色金属板块虽然今天表现欠佳，但鉴于其国际期货价格低位反弹的迹象比较强烈，因此判断其后市依然有不小的涨升潜力;而相反黄金类个股虽然今天看上去有所表现，但国际金价目前局部高位特征明显，短线仍有调整空间，因此对A股市场黄金类个股的参与必须要考虑这种高位风险。此外，今天券商、酿酒、港口、医药等板块都有比较明显的资金净流入迹象，短线上这些品种的拉升机会还会比较大，投资者可以多加关注。

市场面临十字路口：反弹PK反转

广州万隆





　核心提示：这两天大盘走势微妙，消息面利好与利空不断。技术看有反弹与反转两种可能。如果这几天上升仅仅是反弹，大盘可能要走二次探底。大盘将何去何从?指数面临十字路口。

　　今天消息面有利好也有利空，其中美国股市昨天下跌超过百分之四是比较大的利空。大盘跳空低开百分之二后，全天反复震荡，深成指数一度上升超过百分之一。上证指数以2193点报收，全天下跌28点，下跌幅度是1.26%，深成指数全天上升8点，上升幅度是0.09%。

　　这两天大盘走势相当微妙，消息面利好与利空不断。从技术分析看，也有反弹与反转两种可能。而如果这几天的上升仅仅是反弹，大盘很可能面临要走二次探底的行情。大盘将何去何从?指数面临十字路口。

　　一、这两天的行情相当微妙

　　在周三出人意外走出大幅上升的行情后，周四、五的行情却令人担心：

　　昨天：指数大幅冲高后，又大幅回落，只是尾市急速拉起。

　　今天：受美国股市影响先是大幅跳空低开，之后上证指数全天走软，多头没有能够组织有效的反攻。只是深成指数有一定的走好。

　　为什么在周三大幅上升后，周四、五大盘却没有能够继续上升呢?

　　如果这一次上升是反转，调整只是中途性洗盘，那问题就不大。几天后大盘又将再度上升了。

　　问题是，如果这一次上升只是反弹，目前开始的调整是二次探底，问题就比较大了。因为，二次探底一般是要创近期新低的，也就是说要下探到2037点之下的。

　　二、消息面其实“打架“得相当厉害

　　这几天消息面既有很大的利好，又有相当大的利空。

　　利好消息有：

　　其一、四万亿挑战推动部分行业开始复苏。这是非常大的、带根本性的利好。

　　其二、总理报告：要维持股市的稳定。

　　其三、十大高官直击热点：股市基本面向好。

　　其四、全球降息高潮，周小川说要重拳出击。

　　等等，这些利好力度都是相当大的。

　　面对这些利好，我们最大的问题是：为什么周四、五大盘不再上升了?!

　　但是，市场也有相当的利空消息：

　　其一、美国股市连续大幅下跌，被认为可能是金融危机第二冲击波。

　　其二、尚福林：IPO要恢复。

　　其三、总理的工作报告没有进一步的刺激经济措施出台。

　　而周三的大幅上升原因原来是说：估计总理报告有进一步的刺激经济措施。

　　目前这种说法应该说：是落空了。

　　利空消息的力度其实还是相当大的。如果市场要反映，下跌起来可能也是不容忽视的。

　　三、大盘选择向下的可能性比较大

　　结合消息面与盘面看：

　　这几天利好消息是非常多，而且力度都相当大。但是，大盘只是周三大幅上升了一天。之后，再大的利好，好像都没有作用了。

　　而利空消息在不断积累：金融危机第二冲击波、重启IPO，都是市场十分担心的利空消息。

　　今天主要的市场：上证指数是下跌的!这是否为下跌的开始呢?

　　从技术面分析：这一次大盘的调整，明显还缺一个发展阶段：二次探底行情。

　　结合今天大盘走出的弱势，我们偏向于下周大盘选择向下突破的机会可能比较大。

　　具体还是要看盘面走势。

2200点面临方向性选择

上证联





　昨天的欧美股市暴跌，但这也仅仅是影响了A股市场早盘的走势，收盘沪指收低28点，深市微涨7个点。

　　从盘面上看，“两江新区”、煤炭、汽车、房地产板块涨幅居前。重庆市副市长周慕冰称，已明确在渝开发“两江新区”，推进重庆内陆开放高地建设。重庆将把“两江新区”建设成为内陆对外开放的制高点，成为继上海浦东和天津滨海新区之后、具有国际影响的中国第三大开发区。重庆板块近期也因此涨幅巨大，催生出诸如渝开发、重庆啤酒等大牛股。我们昨天的报告中推荐的重庆港九也放量涨停。重庆板块的行情仍未走完，部分个股仍待深度挖掘。建议关注600116三峡水利。公司的电网业务占重庆市万州区电网业务的90%以上，随着万州地区多晶硅项目、盐气化工项目、机械电子产业、太阳能光伏产业群等高耗能项目的上马，万州地区电力需求将大幅增长。最保守估计09年增长会达到25%。重庆“两江开发区”一旦获批，新一轮投资高潮更是将带动公司电网业务的大发展。

　　消息面上，有媒体昨日上午发快讯解读该段话为“松绑二套房贷政策”，并被多家财经网站转载。房地产板块受此消息刺激陡然拉升，招商地产盘中一度触及8%的涨幅。汽车板块在龙头上海汽车尾盘的带动下也有很好的表现。跌幅榜上看，电力板块整体表现不佳，大唐集团总经理翟若愚表示：“1月份五大电力集团全部亏损，2月份报表正在做，预计还是亏损”。这打压了电力板块整体表现。

　　从技术上看，2200点是重要的关口，此区域有大量的套利筹码，震荡加剧也再所难免。后市股指将面临方向性选择，若周边市场稳定，预测多头会通过拉升金融、地产股将股指带到2300点上方。否则，一旦久盘不上，市场信心受挫，股指将再次回到2050点一带寻找支撑。操作上，仍建议关注受益“两江新区”开发的重庆板块。

主流热点暗潮涌动 大盘有望震荡上扬

余炜 世基投资





　　在二月的最后一个交易周快速回落之后，A股市场却在3月的第一个交易日迎来开门红，初步遏制了跌势，在美国股市大跌创12年新低的压力之下，周二两市大盘双双低开整理，最终却以小阳线报收，从技术面分析，上证指数明显在封闭2月4日的跳空缺口后在60日均线处获得支撑，短期技术上调整到位使得周三大盘开盘走强，各类关于两会的利好传闻报道使得市场做多热情洋溢，之前一直滞涨的银行股全线启动带动个股普涨，两市出现了难得的大涨，日涨幅均超过6%。随着美国股市反弹，周四大盘继续高开上攻，显而易见的是，2月的成交密集区对市场构成较大压力，同时大涨之后的银行股也需要时间消化短期获利筹码，周四大盘出现反复震荡，最终收红表明多方占据了优势。

　　目前市场最不可预测的因素是外围市场，即便美国总统奥巴马声称从长期投资角度分析目前是买入股票的时机也未能阻挡美国股市杀跌的步伐，周四晚间，出于对不断恶化宏观经济的担忧，美国股市三大指数全线下跌，跌幅超过4%，这再度对A股市场形成冲击，两市大盘双双低开，但与本周二极为相似的是，低开后股指略微下探便开始震荡反弹，盘中低点只是触及10日均线，之后的反弹一波三折，由于权重股和港股联动表现疲软，上证指数只是盘中回补了早盘的跳空缺口，最终收盘于2200点下方，深成指由于地产板块走强，最终收红，两市累计成交1598.7亿元，比周四明显萎缩。

　　二月市场热点围绕题材股展开，不少个股的月涨幅超过50%，积累了较大的调整压力，虽然本周仍有部分题材股走强，但不少前期大涨的品种却逆市调整。相反，大盘蓝筹股却整体有出色表现，尤其是金融板块，周三正是中国平安和浦发银行涨停激发了市场人气，随后两个交易日又是银行股和中国石化稳定了大盘。部分对成交数据进行统计分析的软件显示，近几个交易日，机构频频出手，这也是大盘调整不深的主要原因。除此之外，受益两会后可能推出新利好政策的板块也反复活跃，比如农业板块、运输物流板块、环保节能板块和农业板块等等。

　　本周大盘冲高回落，反复震荡，这表明2月的成交密集区的市场形成了一定压力，从近期的市场热点来看，以基金为代表的主力比较谨慎，不会采取如同二月上旬那样的逼空做法，因此，短期大盘在2200点区域仍然面临整固。从周K线的走势来看，上证指数的周阳线受到5周线的压制，不过阳线实体将上周的阴线收复了三分之二，体现了一定的强势。预计下周大盘仍有希望震荡上扬，建议投资者重点关注大盘蓝筹股以及基金重仓股。