主题：天坛生物：盈利质量创历史新高

　08年业绩符合预期，政府资金采购疫苗占主导，预收款、ROE、每股现金流和应收帐款周转率等盈利质量创历史最好水平。公司实现收入6.8亿元、归属于母公司净利润1.3亿元，EPS0.27元，每股经营现金流0.57元。销售收入、营业利润和净利润分别同比增长了28.7%、24.2%和27.4%，其中，51%控股子公司长春祈健贡献销售收入2.3亿元、净利润6400万元，同比增长了31%和38%。无分配预案。3年以上应收款100%计提完毕，计提资产减值损失982万元，期末预收款达到了6352万元。

　　09年第一季度业绩增长超过50%较为确定，维持业绩预测和“强烈推荐”。考虑合并成都蓉生3亿元血液制品业务收入，预计09年销售收入增长74.1%，净利润增长100%，考虑股本摊薄21%，09年EPS0.45元。预计2010年销售收入增长43.2%，净利润增长58%，EPS0.72元。公司09-2010年销售规模将达到11.8亿元和17亿元，跃升为中国生物的领头羊。“内生增长+外延收购”，长期战略投资价值日益明显。维持“强烈推荐-A”投资评级。



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