主题：天坛生物:快速增长的疫苗龙头

　天坛生物发布年报，08年实现营业收入6.83亿元，同比增长28.7％；实现利润总额2.32亿元，同比增长29.1％；实现净利润1.33亿，增长27.4％，实现每股收益0.27元，基本符合我们预期。
　　疫苗业务加速发展。公司疫苗产品线丰富，市场基础良好。08年在水痘疫苗和麻疹系列疫苗的带动下，疫苗业务实现销售收入6.02亿元，同比增长40%。在《扩大国家免疫规划实施方案》的刺激下，09年疫苗业务仍将快速增长。
血液制品业务将实现跨越式发展。目前，公司血液制品规模较小，产品线较为单一，完成对成都蓉生的收购后，天坛生物的血液制品无论从产品质量还是生产规模都将将发生根本性改变，未来成长空间巨大。预计09年增厚公司业绩0.10元左右。
　　盈利预测与投资评级。预计公司09、10年每股收益为0.42元、0.54元，目前股价对应08、09年的市盈率分别为40.0倍、31.1倍。公司主业持续向好，但鉴于目前估值并不具备优势，下调评级至“增持”。
　　风险因素。血液制品生产受国家政策调控较严。




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