主题：受益VC提价 东北制药业绩增厚

尽管旷日持久的维C行业反垄断官司尚未有定论，但维持多年的低价策略终获突破。

2月26日上午，商务部及中国医保商会召集国内5家维生素C企业东北制药(000597.SH)、华北制药(600812.SH)、石家庄制药(子公司是中国制药1093.HK)、江山制药、山东淄博华龙在京开会，商讨在成本上涨背景下维生素C的定价策略。

会议最终确定，维生素C每公斤上涨1-2美元，由每公斤14美元上涨到每公斤15-16美元。这是5家企业首次公开坐下来以开会形式确定价格，以前都是在中国医保商会组织下互相协调逐步提价。

记者随后从相关公司得到证实。其中，江苏江山制药已开始通知下游采购商，3月1日起，维生素C每公斤涨价1-2美元。

截至3月3日收盘，最近的三个交易日，东北制药和华北制药反弹幅度分别达22.5%和17%，高于医药板块指数7.2%的水平。

议价能力提高

我国出口产品一片愁云惨雾之际，维生素C却低调上调价格。

兴业证券医药行业分析师王唏接受本报记者采访时分析，维生素C价格在金融危机背景下不降反升的原因是，中国维生素C企业占据世界市场90%以上的市场份额，而维生素C又是不可代替的产品，导致对下游议价能力提高，而维生素C原料药占下游产品的成本较少，因此提价没有导致需求减少。

不过，东北制药董秘吕林全告诉本报记者，目前尚未听说维生素C提价。但该公司不愿具名人士却表示，维C提价在意料之中，事实上，维C海外市场的占有率和行业持续的景气度都是价格上涨的背后逻辑。

记者从商务部网站了解到，今年1月1日起，VC被纳入商务部出口许可管理产品目录中，其出口将实行配额制。同时商务部表明，实行配额的主要目的在于规范市场竞争，现有产能过剩背景下，提高行业准入壁垒。

而此前，中国维C厂家在海外大打价格战，一度使价格降至3美元/公斤，激烈竞争令所有厂家都无利可图。

“一系列维C产业政策使其他厂商进入或扩产的可能性很小。”王唏判断，保护优势产业的同时，也为生产企业打开了进一步提价空间，维生素C行业还将维持较高景气度。

业绩增厚

“提价没有降低需求量，因此VC生产厂家盈利能力随提价而提高。”据王唏测算，VC价格每提升1美金/公斤将分别增厚东北制药、华北制药每股收益0.31元和0.08元。而作为同行业的VC生产巨头，东北制药和华北制药和香港上市的中国制药(母公司是VC巨头石家庄制药)均将受益于本次提价。

“东北制药将成为本次提价最大受益者。”王唏判断，东北制药刚刚公告，将3 年以上应收款坏账计提比例提高到100％，为今年增长消除了最大的不确定性。此项调整影响2008 年净利润约4000万元，根据公司2008年业绩预告，会计变更所占净利润比例为9%左右。变更后，预计公司2008年业绩为1.16元/股。

截至去年上半年，东北制药应收账款合计约3.8亿元，其中账龄超过3年的高达3.47亿元。本次，公司将3.5亿元或有坏账一次计提干净。

“公司现在非常干净。”前述东北制药不愿具名人士透露，春节前，国税总局曾到公司查账，不可能存在隐藏利润、财务处理等情况。

而东北制药维C产品历次提价均对公司业绩具有正面影响，2007年，VC出口均价约4.6美元/公斤，当年净利润4752万元；2008年，出口均价上涨至8.3美元/公斤，公司公告预计，该年度净利润约39323万元，同比增长736.83%。



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