主题：丽珠集团:潜力品种放量在即,精准医疗稳步推进

公司业务实现多点开花,传统品种参芪扶正安全性疑虑渐消,增速回稳;潜力品种受行业扩张、医保调整、审批进度加快等一系列利好刺激,放量在即;液体活检与单抗业务的推进工作进展顺利,有望分享行业盛宴。

投资要点:

中药注射剂参芪扶正未来1-2年增速预计为5%-10%。参芪扶正作为公司目前单品销售规模第一的品种,研发基础强、疗效好、单日用药金额少。目前公司已累计完成5万多例安全性再评价,中药注射剂的安全性疑虑渐消,参芪扶正增速开始回稳。

促性激素业务未来1-2年增速预计为30%左右。该业务整体受惠于辅助生殖市场的快速发展。尿促卵泡素将凭借价格优势提高市占率;尿促性素医院终端竞争力强,高纯度品种有望获批临床;注射用重组人绒促性素已获临床批件,未来有望打破进口垄断,分享行业蛋糕;醋酸亮丙瑞林微球技术壁垒高,市场竞争者少,公司产品增长势头十分强劲,市占率逐年提高。

艾普拉唑未来1-2年增速不低于50%。首先,艾普拉唑肠溶片极有可能在此轮调整中进入国家医保目录;其次,注射用艾普拉唑钠已被纳入优先审评药品清单,有望2017年上半年获批上市。两项利好刺激,艾普拉唑放量在即◇鼠神经生长因子增长空间巨大,预计未来1-2年增速不低于50%。

丽珠圣美LiquidBiopsy⑧检测设备一类注册证获批在即,公司已提前布局医院终端,液体活检业务有望快速贡献营收。注射用重组人源化抗TNF-a单抗已完成I期临床,已递交Ⅱ/Ⅲ期临床申请资料,其他单抗产品研发进展顺利。

投资建议:在不考虑外延并购的情况下,我们预测16/17/18年的EPS分别为1.79/2.22/2.69,对应当前股价PE为33/27/22,给予2017年31倍PE,对应股价为68.82,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

风险提示:研发审批风险、行业政策风险


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