主题：宝钢股份:12月出厂价上调

12月出厂价再度大幅上调。公司公布2016年12月产品出厂价:热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌、镀铝锌和无取向硅钢分别上调300、200、200-260、200-260、200-260、200和100-200元/吨,这是在10月大幅上调、11月微微上调基础上的再次大幅上调。

原材料成本端大幅上行是此次调价的主因。粗钢最主要的原材料成本在于铁矿石和焦炭,近一个月以来,铁矿石现货价格从414.4元/吨上涨至目前的522.2元/吨,焦炭现货价格从1555元/吨上涨至目前的2040元/吨,仅仅这两种最主要原材料涨价便带来成本端上行355元/吨,这也导致最近两个月以来钢厂的盈利面一直呈下降走势的原因。成本端上行使得下游钢厂被迫提价以缓解压力,公司也不例外。

公司全年业绩基本锁定,预计是近年来高点。公司今年前三季度实现业绩55.98亿元,四季度的出厂价迄今为止已经全部公布,较9月份出厂价相比是逐月升高的趋势,但是考虑到成本端也在不断迅速上行,因此四季度涨价主要是成本端上行推升所致,综合业绩可能会稍逊于三季度,但是即便如此,全年业绩超过70亿元应该是大概率事件,预计创近年来的高点。

预计公司2016-2018年归母净利润为74.96亿元、85.69亿元和92.68亿元(不考虑宝武合并),EPS为0.46元、0.52元和0.56元,对应目前PE分别为13.0倍、11.3倍和10.5倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价持续下行;原材料成本上行过快;公司降本增效不达预期;供给侧改革不达预期


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