主题：振华科技：静候资本风起 强烈推荐评级

瘦身健体聚焦高端电子元器件。母公司前身大型军工电子基地，公司通过资本运作，剥离非主营业务注入中国振华部分资产，实现公司高端电子元器件业务聚焦，近五年电子元器件业务平均贡献公司约78%毛利。

　　受益于航天产业及国防信息化发展，电子元器件业务有望保持高速发展。

　　公司在军用电子元器件领域行业地位稳固，电子元器件业务营收近五年复合增速23.1%，毛利五年复合增速22.9%。受益于航天产业发展、电子元器件国产化替代及武器装备信息化，公司电子元器件业务未来有望保持超过20%复合增速。

　　受益于新能源汽车发展及军工领域应用拓展，动力锂电业务预计仍将快速增长。公司持续加大锂电业务投入，扩大产能，锂电业务2012年至2015年复合增速26%，发展迅速。受益于新能源汽车发展及国防军工领域应用拓展，动力锂电业务未来有望保持超过30%复合增速。

　　受益于中国电子发展战略，中国振华及中国电子关联资产注入可期。受益于中国电子“整体资产证券化率由55%提升至80%”、“一个板块一个公司”发展战略，公司作为中国电子旗下电子元器件及军工板块主要上市公司平台，中国振华及中国电子旗下关联优质资产如振华风光、盛科网络、成都华微等优质资产存在较强注入预期。

　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为68.96、79.77、91.85亿元，归属上市公司股东净利润分别为2.27、3.1、3.81亿元，增速分别为28.5%、36.5%、23.1%，每股收益分别为0.48、0.66、0.81元，对应PE分别为41.4、30.3、24.6。给予公司2017年61倍PE，对应目标价29.3元，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”评级。


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