主题：国内煤价强于国际 可低配煤炭股

中金公司煤炭行业研究分析员韩永10日发布了“山西事故支撑国内煤价，国际煤价继续下滑”研究报告，要点如下：

● 国际动力煤价：澳大利亚纽卡斯尔港（NEWC）煤炭现货价格本周回落3.6美元/吨。 09年3月6日该价格为61.7美元/吨，周环比下降5.5%，月环比下降21.1%，同比下降53.2%。

● 秦皇岛库存上周回落89.1万吨。 09年3月7日秦皇岛场存为678万吨。周环比下降11.6%，月环比下降3.5%，同比上升0.4%。

● 秦皇岛动力煤价格本周保持稳定。09年3月9日山西优混平仓价均价为558元/吨，与上周持平，周环比不变，月环比下降3.5%，同比下降7.1%。

● 国内炼焦煤价格保持平稳。至 09年3月9日，山西古交地区2号焦煤价格不变，位于910元/吨。周环比不变，月环比上涨1%，同比上涨36%。各种钢材价格继续下跌，焦炭价格也随之继续下跌。至 09年3月9日，唐山二级冶金焦价格比上周回落50元/吨至1750元/吨。周环比下降2.8%，月环比下降3%，同比下降12%。

● 国内无烟煤价格本周维持稳定。本周阳泉洗中块价格保持稳定， 09年3月9日阳泉洗中块价格为880元/吨。周、月环比保持不变，同比上涨47%。阳泉喷吹煤本周价格保持稳定，为838元/吨，周环比保持不变，月环比上升12.6%。

● 月度运行数据：2009年1月全国煤炭库存继续下降。全国煤炭社会库存2009年1月连续第二个月下降。至09年1月底，全国煤炭社会库存为1.71亿吨，比上月下降1997万吨。其中全国煤矿库存4411万吨，下降993万吨；直供电厂库存3640万吨， 下降692万吨；主要港口库存1697万吨，下降279万吨；冶金库存为466万吨，下降21万吨。

● 山西煤矿事故支撑近期国内煤价，但难以改变长期趋势。上周国内煤价基本平稳，但秦皇岛煤炭库存显著下降11.6%达到678万吨。山西焦煤集团的4个高瓦斯矿井（杜尔坪、屯兰、马兰和西铭矿，合计年产能约1760万吨）停产进行安全检查，山西煤运和山西煤炭进出口集团等企业下属的高瓦斯矿井也停产进行安全排查。因此，近期山西煤炭供应受到明显抑制，这会对近期煤价形成支撑。但预计两会结束之后，这些煤矿的安全排查也将逐步完成，从而会陆续恢复生产；而近期钢材价格持续回落则显示，下游的需求还没有实质性恢复。因此，预计4月份之后，事故影响逐步消失，煤炭价格将回到自身的运行轨迹上来。

● 我们维持低配煤炭行业的建议，但并不建议继续大幅减持煤炭股。H股公司中，除了中国神华外都已经跌破1倍PB。A股煤炭公司近期的疲软表现也一定程度反映了市场的负面预期，春节之后（2.2~3.6）沪深300指数上涨了8.36%，而同期A股煤炭指数仅上涨2.18%。因此，虽然我们维持低配煤炭行业的建议，但并不建议继续大幅减持煤炭股。




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