主题：海通：三年以内中短期债交投活跃

　3月9日银行间市场，以短期融资券、两年央票、三年中票、金融债为代表的中短期债券成交较为活跃，其中AAA级新发短融二级市场收益率降至1.49%附近，较上周略有下降；两年央票从上周的1.58%降至本周一的1.55%，而且成交较为活跃，表明市场资金避险需求较为强烈；以08首都机场MTN1、09国航股MTN1为代表的三年中票，由于大行资金的入市，收益率降至2.70%附近，且有进一步下降趋势。

　　由于最近几期的中票都将贴近二级市场发行，导致五年以上的中票二级市场收益率不断上移，五年中票收益率由上周五的3.42%上升至3.47%，即将发行的09年一汽中票更飚至3.51%。一方面随着五年以上中期票据的供给量加大，另一方面市场资金普遍认为五年期以上品种为跨经济周期品种，市场需求较少，再加上同期限的企业债券的收益率明显优于中票票据，中长期中期票据的发行利率节节攀高，市场表现较为谨慎。

　　不过，此时优质五年中票已具投资价值，可将其看成3+2品种，前三年收益2.70%，后两年将近4.50%的收益，已然具有投资避险价值，再加上AAA级的中票违约率几乎为零，所以投资配置型机构，完全可以大胆建仓。

　　机构抛压较多的5-10年的金融债，后期收益率还将继续向上，不建议目前配置。市场资金依然充裕，1天加权平均0.8157%，7天0.9671%，14天0.9421%，基本与上周持平。



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